财联社 11 月 15 日讯（记者 李迪）《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》今日落地，并自发布之日起实施。

具体来看，《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

业内人士指出，长远来看，《指引》有助于帮助上市公司的投资价值得到合理反映，有助于切实提升投资者回报。此外，长期破净股也有望迎来投资机遇。

《指引》共十五条，包括四方面内容

近年来，证监会持续推动上市公司质量提升，支持和引导上市公司不断改善经营效率和盈利能力，增强信息披露质量和透明度，增进与投资者沟通互动，综合运用分红、回购、大股东增持等手段提升投资价值。

今年以来，95% 以上的上市公司召开了业绩说明会，股份回购家数和金额以及现金分红金额均创历史新高，中期分红家数增长近三倍。总体来看，上市公司积极与投资者交流沟通、多措并举提升上市公司投资价值的市场氛围正在形成。但实践中仍然存在部分上市公司投资价值未被合理反映等问题，一定程度上影响了投资者 信心和资本市场稳定。

今年 4 月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 ( 国发〔2024〕10 号 ) 明确要求推动上市公司提升投资价值，制定上市公司市值管理指引。

为抓好贯彻落实，切实提升投资者回报，证监会会同相关部委研究起草了《指引》，要求上市公司牢固树立以投资者为本的意识，推动上市公司投资价值充分反映上市公司质量。

具体来看，《指引》共十五条，包括四方面内容：

1、明确市值管理的定义；

2、明确董事会、董事和高管、控股股东等相关主体的责任义务；

3、明确指数成分股、长期破净股的特殊要求

4、明确操纵市场、内幕交易、违规信披等禁止事项

明确董事会、董事和高管、控股股东等相关主体的责任义务

《指引》第一部分内容为，明确市值管理的定义。

具体来看，《指引》第一条至第三条明确了市值管理的目标、定义和具体方式。上市公司开展市值管理应当以提高公司质量为基础，依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

《指引》第二部分明确了相关主体的责任义务。

《指引》第四条至第七条分别对上市公司董事会、董事 和高级管理人员、控股股东等相关主体责任义务进行了明确。

一是董事会应当重视上市公司质量的提升，在各项重大决策和具体工作中充分考虑投资者利益和回报。

二是董事长应当做好相关工作的督促、推动和协调，董事和高级管理人员应当积极参与提升上市公司投资价值的各项工作。

三是董事会秘书应当做好投资者关系管理和信息披露等相关工作。

四是控股股东可以通过股份增持等方式提振市场信心。

业内人士指出，明确各方责任有助于压实责任，确保各方在提升上市公司质量、投资价值等方面发挥积极作用。也有助于培养上市公司重视市值管理的意识。

明确两类公司的特殊要求，明确操纵市场等禁止事项

《指引》第三部分明确指数成分股、长期破净股两类公司的特殊要求。

具体来看，一是主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等，经董事会审议后披露市值管理制度的制定情况，并在年度业绩说明会中就制度执 行情况进行专项说明。其他上市公司可参照执行。

二是长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

对此，业内人士指出，长期破净公司需要披露估值提升计划，这有助于推动这些公司的股价向其内在价值回归，也能督促公司采取具体措施改善财务状况和市场表现。

此外，为维护中小投资者合法权益，《指引》第四部分还明确了操纵市场、内幕交易、违规信披等禁止事项。

具体来看，《指引》明确要求上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等切实提高合规意识，不得在市值管理中出现操纵市场、内幕交易、违规信息披露等各类违法违规、损害中小投资者合法权益的行为。

业内人士指出，通过禁止违法违规行为，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，避免他们因市场操纵和内幕交易而遭受不公平的损失。

长远来看《指引》有助于切实提升投资者回报

据悉，《指引 10 号》公开征求意见期间，证监会共收到相关意见建议 232 条，剔除与规则条文没有直接关系的意见后，共计 156 条意见。

总体上，市场各方认为《指引》压实了上市公司市值管理主体责任，有利于切实提升投资者回报能力和水平。反馈意见主要包括进一步明晰市值管理概念，相关主体责任义务的细化，对主要指数成份股公司和长期破净公司具体披露方法和内容的优化等方面，证监会逐条进行了认真研究，并从有利于提升执行效率、避免增加披露负担的角度采纳了绝大多数意 见。部分意见与现有规则存在冲突或与提升上市公司投资价值的目标不一致，未予采纳。

后续证监会将进一步加强政策解读，做好《指引》实施相关工作。

对于《指引 10 号》的长远意义，业内人士指出，《指引》明确了市值管理的定义，还明确了禁止性行为，有助于市值管理的规范化和专业化。

还有公募人士对记者表示，《指引》能促使上市公司更加注重长期的可持续发展，而不是仅仅追求短期的利润最大化，也能督促上市公司通过强化公司治理等方式更好地展示其内在价值。《指引》也督促上市公司采取更加积极的措施来提高股东回报，例如分红政策、股票回购计划等。

整体来看，《指引》的实施有助于帮助上市公司的投资价值得到合理反映，切实提升投资者回报，长远来看有助于促进资本市场的健康发展。

长期破净股有望迎来投资机遇

《指引》要求长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

具体来看，长期破净公司，是指股票连续 12 个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司。

业内人士指出，若长期破净股运用上述举措进行市值管理，将有望提振市场信心，从而提升股价和股东回报水平。这些要求影响下，长期破净股有望迎来估值修复，这也有望为投资者提供投资机遇。