东海证券股份有限公司王敏君近期对快克智能进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：期待后续验收落地，持续研发布局新业务》，本报告对快克智能给出买入评级，当前股价为 24.41 元。

快克智能 ( 603203 )

投资要点

事件：2024 年前三季度公司实现营业收入 6.8 亿元，同比 +15.1%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比 +4.3%。2024Q3，公司营业收入为 2.3 亿元，同比 +22.0%；归母净利润为 0.4 亿 24.41 元，同比 -7.3%。公司部分定制设备产品验收周期较长，研发、财务费用同比增加，并受 24,915 到计提减值等影响，业绩略有波动。

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27.74%？传统消费电子板块，维持较高景气，半导体业务有待放量。全球智能手机销量提升，头部 4.39 品牌发布多款 AI 新品。消费电子客户推进产品迭代、产线自动化建设，带动对精密焊接等 11.24% 设备的需求，快克智能来自 A 客户和多家全球 EMS 代工厂的订单饱满。公司积极推进 AOI 在研项目，成功研发 AOI 多维全检设备，同时从高端消费电子检测拓展至 3D AOI/SPI 等标准 SMT 设备。今年三季报公司存货同比 +24.9%，主要系部分发出商品还需验收所致；按照账龄计提减值。关注 Q4 及明年 Q1 供给 A 客户的设备收入确认节奏。半导体设备仍处于爬坡期，当前收入占比有限，期待 SiC 晶圆厂等推进量产，或有望推动 SiC 封装设备实现突破。

三季度盈利有所波动。公司今年 Q3 毛利率为 46.2%，环比、同比略有下滑，考虑到收入确认节奏或造成季度间毛利率波动，仍需跟踪收入确认后更长时间维度的表现。Q3 销售费用同比减少 0.7%，管理费用同比 +2.6%；研发费用同比 +4.6%，主要系半导体设备研发人员增加所致；财务费用明显增加，主要系利率下降导致理财利息收入减少所致；此外，Q3 资产及信用减值损失同比增加。从费用率看，Q3 销售 / 管理 / 研发费用率均同比减少。

资产负债率较为健康，收现比较高。据 2024 年三季报，公司资产负债率为 27.7%，货币资金 / 交易性金融资产在总资产中占比为 7.9%/29.2%，合同负债同比增长约 6.0%。现金流方面，2024 年前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现金占收入的比重为 101.4%。

积极构建新成长曲线。智能制造成套装备领域，公司深耕大客户，已成为博世自动化设备合格供应商，与佛吉亚、英创等推进合作。半导体封装设备领域，公司可提供 IGBT 及 SiC 模块封装解决方案等产品。公司银烧结设备已实现出货，为数十家国内外头部厂商进行打

样测试。此外，公司布局先进封装键合设备，预计 2025 年 Q2 完成样机研发，该设备对位精度可达到 ± 1um。产能方面，半导体封装检测及制造项目有望在 2025 年初完成基建。

投资建议：公司在精密焊接设备行业优势突出，展望未来，消费电子的创新仍有望推动设备采购。同时，视觉检测、半导体封装设备等业务亦有望稳步成长。我们调整归母净利润预测（前值为 2.61//3.42/4.23 亿元），预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.23//2.91/3.67 亿元，预计 EPS 为 0.90/1.17/1.47 元，对应 PE 为 27X/21X/17X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、技术升级与开发风险、存货减值风险、应收账款坏账风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.16%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家。

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