转型多年之后，" 站稳零售第一梯队 " 仍是中信银行（601998.SH）多年来未竟的心愿。

2024 年前三季度，中信银行录得营收 1622.1 亿元、归母净利 518.26 亿元，二者同比增速分别为 3.83%、0.76%，" 增收不增利 " 现象突出。

成也萧何、败也萧何。

从利润构成看，营收增长与净利停滞，均与中信银行视为转型主线的零售业务密不可分。

前三季度，非息净收入同比增速高达 11.17%，较利息部分高出 10.5 个百分点，拉升营收整体增长 3.83%；

但上半年，零售信用减值损失同比大增 57.65%，拖累营业支出整体扩大 2.34%。

中信银行对零售业务的搭建由来已久。

早在 2014 年，素来以对公业务闻名的中信银行已采取 " 轻资本 " 策略，开启 " 零售转型路 "。

此后的近 10 年时间里，该行 " 零售转型 " 路径日益清晰，对公、零售、金融市场业务三者间的关系也由最初以对公为核心的 " 一体两翼 " 走向 " 三驾齐驱 "。

2021 年，零售业务税前利润贡献已超 3 成的中信银行明确新目标，要在 3 年后 " 站稳零售第一梯队 "。

3 年之期已至。从股份行 AUM（零售资产管理规模）指标看，当下的中信银行距离 " 零售第一梯队 " 的理想仍有不小的差距。

高速发展的零售业务也未能帮助中信银行实现领先同业的业绩突破。

自 2014 年至 2023 年，中信银行业绩表现相对中庸，仅在 2015 年同时实现过营收、净利的双位数增长。

与同业股份行相比，十年间营收、利润增幅均位于行业中游，无法与浙商、平安、招商等业绩 " 翻倍 " 机构比肩。

未竟的 " 零售期许 "

纵向对比来看，近 10 年的零售转型几乎重塑了昔日 " 对公之王 " 的业务结构。

2014 年，中信银行开启 " 零售战略二次转型 "，计划通过三年时间优化管理机制、网点产能，打造零售渠道、产品和队伍体系优势。

这一时期，零售仍是中信银行显著的业务 " 短板 "。

当年税前利润构成中，金融市场、对公、零售占比分别为 57.9%、46.3%、2.4%。

零售银行分部在营收占比近 20% 的情况下，仅仅贡献了 2% 的利润。

显著的短板促成了 " 零售转型 " 的决心。

彼时的中信银行左手抓网点、右手抓产品，组建了近 1500 人的零售内训队伍，同时力推 " 薪金煲 "、" 房抵贷 "、网络贷款、信用卡贷款等新品。

此后中信银行的 " 零售之路 " 逐渐走向系统化。

2015-2018 年，零售业务的定位逐渐由 " 一体两翼 " 中的 " 两翼 "，转变为 " 三驾齐驱 " 中与对公业务平等的核心。

2018 年末，该行零售业务税前利润占比增至 29%；2021 年末达到 34.7%。

在利润贡献突破三成的关键节点，中信银行于 2021 年发布 " 新三年规划 "，提出以财富管理为支点，" 板块融合、公私联动、集团协同 " 为杠杆，实现零售金融业务 " 撑杆跳 "。

正是这一规划中，中信银行明确 3 年后 " 零售业务整体规模、实力站稳同业第一梯队 " 目标。

无奈 2021 年后，" 高歌猛进 " 的零售业务增速戛然而止。

尽管此时该行对零售板块的改革已涉及组织变革、管理方式、业务布局、人才引进等方方面面，称得上 " 系统性重塑 "。

但受疫情冲击、消费放缓、利率下行等因素影响，新一轮计划收效甚微。

2024 年上半年，中信银行零售业务利润占比已由巅峰时的 34.7% 回落至 6.1%。

但纵向对比，中信银行零售渠道、产品在 10 年间均有突破。

2024 年上半年末的境内网点较 2014 年末增长 18.62%、手机 APP 月活用户已是 2014 年末手机银行整体客户数的近 3 倍。

但横向来看，该行零售业务仍难以 " 站稳第一梯队 "。

2024 年上半年，中信银行 AUM 较年初增长 4.25% 至 4.42 万亿元。

股份行中，招商、兴业 AUM 规模均持续领先于中信银行；规模小幅落后的平安银行，也在以 6.64% 的同业最高增速，缩小规模上的差距。

如何再进一步

从 2014 年开启转型后，中信银行零售业务的增长速度在股份行中已是名列前茅。

只是自跃升至 " 第二梯队 "，始终缺少向上再进一步的契机。

尤其 2021 年后，居民收入波动、消费放缓，叠加地产下行、资产贬值、按揭规模缩水……银行整体零售增速、资产质量均面临一定波动。

行业整体失速的背景下，以中信银行为代表的零售 " 后起之秀 "，也被 " 第一梯队 " 甩开更大差距。

差距在数量、质量两个纬度上均有体现。

一是以 AUM 为代表的业务规模与增速。

2024 年上半年，中信银行 AUM 规模达 4.42 万亿元，在股份行中处于 " 第二梯队 " 前列；增速达 4.25%，领先兴业银行与浦发银行。

不过上述两项指标较 " 断层第一 " 的招商银行均有较大差距。

二是规模背后的资产负债结构与资产质量不佳。

例如上半年，中信银行个人存款成本率 2.29%、但招商银行仅为 1.51%；中信银行个人贷款不良率较年初增长 0.09 个百分点至 1.3%、招商银行上升 0.01 个百分点至 0.9%。

波动的资产质量，直接影响了净利表现。

上半年，中信银行零售业务信用减值损失达 255.37 亿元、占全部信用减值损失的 74.3%，直接带动零售业务税前利润下跌 76.21%。

该行风险管理部副总经理唐淑晖在业绩发布会上表示，公司将针对零售资产质量承压问题大力控新清旧。

唐淑晖表示 " 有信心保障资产质量平稳收官。"

优化授信结构、严把客户准入也意味着零售信贷增速，或将面临持续压力。

归根结底，中信银行 " 零售转型 " 要再进一步，仍要有作为强项的核心优势。

该副行长、风险总监胡罡在发布会上分享 " 与同等规模的股份行相比，我们的特有禀赋在于协同。"

例如产品方面，该行就围绕客户投融资、支付结算等需求，提供持续丰富私行产品谱系、同时在个贷业务持续优化房产抵押、信用贷等主力产品，最终优化 " 大众、富裕、贵宾、私行 " 分层经营客户服务体系

不过在日益激烈的对垒中，拥有 " 协同 " 优势的机构绝非仅有中信银行一家。

在零售蓝海未来的竞争中，中信银行要如何扩大 " 协同 " 能量、将金控能带来的优势发挥到极致，还需要更长时间的探索与改变。