华鑫证券有限责任公司毛正 , 何鹏程近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：Q3 业绩表现亮眼，端侧 AI 加速落地带动核心供应商业绩长期向好》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为 9.07 元。

领益智造 ( 002600 )

事件

领益智造发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入 314.85 亿元，同比增长 27.75%；实现归母净利润 14.05 亿元，同比下降 24.85%；实现扣非归母净利润 11.87 亿元，同比下降 24.85%。

投资要点

24Q3 业绩同比环比双增，盈利能力稳步上升

2024Q3 公司实现营业收入 123.65 亿元，同比增长 32.14%，环比增长 32.66%；归母净利润 7.13 亿元，同比增长 14.68%，环比增长 208.13%；扣非归母净利润 6.13 亿元，同比增长 0.24%，环比增长 175.65%。盈利能力方面，2024 年 Q3 公司实现销售毛利率 17.21%，环比上升 2.19pct；实现销售净利率 5.76%，环比上升 3.28pct。

AI 手机、AIPC 起量在即，散热解决方案厂商率先受益

从行业层面来看，随着 AI 技术的不断发展，端侧 AI 落地终端加速。在 AI 赋能消费电子领域的大趋势之下，AI 手机和 AIPC 有望率先起量。根据 IDC，2028 年全球 AI 手机出货量将达到 9.12 亿部，2023-2028 年 CAGR 为 78.4%；根据 Canalys，2025 年 AIPC 出货量将达到 1.03 亿台，2027 年 AIPC 渗透率有望达到 85%。从产品层面来看，苹果有望在 2025 年推出具有重大变化的全新 iPhone。IPhone17 将搭载更全面、更有差异化的生成式人工智能或应用程序，有望带动新一轮 " 换机潮 "。AIPC 方面，全新 MacBook Pro，全系搭载高性能 M4 系列芯片，M4 配备最高 10 核 CPU，整合 4 个性能核和最多 6 个能效核，其性能较 M1 提升达 1.8 倍。而 M4 配备的 10 核 GPU，采用的是苹果最先进的图形处理器架构，带来卓越图形性能，较 M1 提升达 2 倍，正式开启 AIPC 的新时代。端侧 AI 落地不可避免地会带来散热需求的提升，VC 均热板将成为 AI 终端的 " 硬核需求 "，逐步成为 AI 手机和 PC 散热的主流方案并加速向超薄化、结构简单化和低成本化发展。根据 Yano Research，2025 年全球均热板市场规模将达到 5.87 亿美元，2022-2025 年 CAGR 为 23.5%。我们认为散热重要性提升将持续伴随 AI 赋能消费电子领域的大趋势。

AI 终端制造平台型企业，苹果核心供应商显著受益

在 AI 终端领域，公司具备各种散热产品、模组以及各种功能型材料的生产能力。散热方面，公司能够生产热管、均热板等散热零部件、空冷散热模组、水冷模组、石墨片、导热垫片、导热胶等散热产品。目前，公司为客户提供铜、不锈钢、纯钛等不同材质的 VC 均热板散热方案。其中，不锈钢均热板主要应用于高端产品，比铜材质均热板更轻且拥有更好的散热性能。公司的各类超薄 VC 均热板及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并实现出货。模组方面，公司拥有散热模组、背光模组、射频模组、马达模组、声学模组以及无线充电模组等多个产品线。功能型材料方面，公司能够提供导热类、电磁屏蔽类、陶瓷纤维类材料产品。公司作为苹果的核心供应商有望持续受益于人工智能发展的趋势下市场对于消费电子产品散热需求的提升。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 413.41、496.01、577.7 亿元，EPS 分别为 0.36、0.43、0.57 元，当前股价对应 PE 分别为 24.8、20.9、15.7 倍，随着端侧 AI 的加速落地，公司作为苹果的核心供应商有望持续受益，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济扰动；大客户集中风险；VC 均热板出货不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.2%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。