信达证券股份有限公司匡培钦近期对山东高速进行研究并发布了研究报告《点评：车流持续改善，看好改扩建驱动价值提升》，本报告对山东高速给出买入评级，当前股价为 8.86 元。

山东高速 ( 600350 )

事件：山东高速发布 2024 年三季报：

24Q3 公司实现营业收入 77.65 亿元，同比 +19.33%，实现归母净利润 8.83 亿元，同比 -2.74%，实现扣非归母净利润 8.60 亿元，同比 +6.99%。

前三季度公司实现营业收入 199.01 亿元，同比 +10.94%，实现归母净利润 25.16 亿元，同比 -5.70%，实现扣非归母净利润 24.11 亿元，同比 -4.45%。点评：

路桥业务：Q3 路桥业务承压，通行费收入同比 -2.42%。

前三季度公司实现通行费收入 75.69 亿元，同比 -7.44%，其中，济青高速通行费收入约 24.45 亿元，同比 -13.62%，占公司通行费收入的 32%，收入下降主要是由于济青中线通车分流，交叉路段改扩建影响；京台高速通行费收入约 16.14 亿元，同比 -2.56%，占公司通行费收入的 21%；济莱高速通行费收入 4.08 亿元，同比 +18.98%，收入增加主要是由于相关路段开通，车流量上升；济菏高速通行费收入约 3.65 亿元，同比 -25.80%，收入下降主要是由于改扩建，半幅通行，部分收费站及交通枢纽暂时关闭。

其中，24Q3 公司实现通行费收入 29.12 亿元，同比 -2.42%，其中，济青高速通行费收入约 9.70 亿元，同比 -10.88%，京台高速通行费收入 6.11 亿元，同比 +1.65%。

核心路产改扩建接近尾声，潍莱高速改扩建通过董事会审议，或量价齐升赋能成长。

京台高速方面，德齐段改扩建已于 21 年 7 月中旬完工通车；济泰段改扩建已于 22 年 10 月通车；齐济段改扩建截止 24 年 9 月末路基工程累计完成 84%，路面工程累计完成 60%；桥涵工程累计完成 83%。济菏高速方面，改扩建工程截止 24 年 9 月末路基工程完成 99.99%，路面工程完成 98.22%，桥涵工程完成 98.69%，房建工程完成 93.01%，交安工程完成 92.37%，绿化工程完成 85.52%，机电工程完成 72.15%。

此外，公司潍莱高速改扩建已通过董事会审议，新中标 G220 东深线东营南王村至滨州界段改建工程特许经营项目。公司核心路产改扩建逐步接近尾声，完工后车流量提升、费率增长叠加收费期限延长，有望带来利润中枢上移。

现金分红回报可观，带来绝对收益配置价值。

公司 23 年度现金分红 20.33 亿元（历史新高），分红比例 61.7%。根据公司《未来五年（2020-2024 年）股东回报规划》，承诺 " 在符合现金分红条件的情况下，未来五年（2020-2024 年），公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之六十 "，公司 2020-2023 年每股分红分别为 0.38 元、0.38 元、0.40 元、0.42 元，保持分红绝对值的稳中有进，未来还将持续做好投资者回报工作，保持分红的稳定性和连续性。

盈利预测与投资评级：

我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 33.05 亿元、35.08 亿元、37.83 亿元，对应 PE 分别为 13.2 倍、12.4 倍、11.5 倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：改扩建进程不及预期；公路行业新政策推进不及预期；投资风险超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.62%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 32.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。