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来源 l 鳌头财经

作者 l 宁晓敏

从业绩到产品，当下的极米有诸多困境待解。

在上半年交出上市以来最差成绩单后，极米科技的三季报刷新了 " 差 " 的记录。

财报显示，今年三季度极米科技实现营收 6.82 亿元，同比下降 14.26%，为上市以来最低单季度营收；实现净亏损 4443 万元，创下上市以来最大亏损金额。

外界对于极米的业绩下滑并不感到意外，面对行业整体的需求紧缩，极米没有好办法为自己纾困。

今年 5 月份，极米科技召开了针对 2023 年业绩的说明会。极米科技产品在应用场景上有什么新的延伸与拓展？极米科技在 2024 年稳存量、扩增量上有什么举措？面对投资者的一系列问题，包括极米董事长、总经理、董秘在内的一众高管没有正面回应。有观点认为，极米没有想出解决措施，极米的业绩还将继续下行。

半年的时间过去了，当初的猜测得到了验证。

01

亏损持续扩大

大股东百度 " 跑步离场 "

天眼查显示，极米科技成立于 2013 年，是一家以从事软件和信息技术服务为主的企业，注册资本 7000 万人民币，主要产品为智能投影机。

成立至今，极米科技共进行过 7 轮融资，累计融资金额超 10 亿元人民币，在极米扩大融资规模的过程中，百度系曾深度参与。天眼查显示，从 2017 年 11 月到 2018 年 3 月，不到半年的时间内极米进行了三轮融资，融资金额也超过了以往总和，百度系资本参与了这三轮融资。

在 2018 年进行了最后一轮战略融资后，极米科技走上了增长的快车道，2018 年至 2021 年间，极米科技在营收上保持着两位数以上的增速，2019 年至 2021 年，净利润增长率分别为 881.43%、187.79% 和 79.87%，增长迅猛。

2021 年 3 月，极米科技登陆科创板，一年之后，业绩迅速变脸，随之而来的是股价持续走低。

财报显示，2022 年极米的营收和净利增速断崖式下降，分别从 2021 年的 42.78% 和 79.87% 跌至 4.57% 和 3.72%。2023 年，极米增速不再，营收和净利润分别同比下跌了 15.77% 和 84.57%。今年前三季度，极米开始 " 不挣钱 " 了，其前三季度营收同比减少 5.8% 来到了 22.81 亿元，净利润则为亏损 4033 万元。

股价方面，极米上市首日股价一度暴涨超 350%，盘中最高价达到 611.15 元 / 股，2021 年 6 月 28 日，其股价来到了 885.79 元 / 股的高点。随着极米科技业绩一再恶化，投资者们纷纷逃离，截至 11 月 8 日，股价已跌至 77.47 元 / 股，较高点跌去 90%。

退场的还有大股东，鳌头财经注意到，曾经在融资过程中大力支持极米的百度系资本早已开始逃离。最近一次在今年 4 月底，极米发布公告称公司第二大股东百度系将启动减持计划，合计将减持极米科技总股本的 3%，减持期间为 2024 年 5 月 27 日至 8 月 25 日。

公告显示，百度网讯和百度毕威为受同一实际控制人控制的企业，在减持极米科技之前，两家企业累计持有极米科技 580.53 万股，对应持股比例 11.61%。从 2022 年极米科技解除限售后，" 百度系 " 便开始频繁减持，截至目前两家企业合计持有极米科技股份 5.53%，其中百度网讯持有 5.04%，百度毕威持有 0.49%。

换言之，在极米科技业绩下滑的这两年多的时间内，百度系已经减持了 6.08% 的极米科技股份。对于百度的减持，极米科技董事长钟波回应称，" 极米科技股东减持主要系其自身资金安排，公司目前经营情况一切正常。"

02

技术路线转向后产品销量不佳

质量问题因消费者吐槽

公司经营好不好，财报说了算，单季度营收创下新低，净利润更是由盈转亏，这样的业绩难言正常。

存货高企是极米科技的首要问题，财报显示，2021 年至 2024 年前三个季度，极米科技的存货分别为 9.65 亿元、11.84 亿元、10.98 亿元和 9.8 亿元，这一数字目前已占到极米流动资产的四分之一。今年前三个季度，极米的存货周转天数也在逐季度增加，分别为 160.09 天、163.19 天和 172.86 天。

去库存的压力侵占了极米的盈利空间，这一点极米也在财报中承认，" 对于亏损原因，主要系公司整体收入规模下滑，同时，受去库存影响，销售毛利率较去年同期下滑，导致公司净利润及扣非净利润同比下滑。"

根据洛图科技发布的《中国智能投影零售市场月度追踪》报告，2024 年第三季度，中国智能投影市场（不含激光电视）的全渠道销量为 127.0 万台，同比下降 9.7%；销额为 18.9 亿元，同比下降 5.9%。今年前三季度，中国智能投影市场全渠道的零售量为 416.0 万台，同比下降 0.9%，销售额为 67.1 亿元，同比下降 8.3%。

" 但市场发生变化后，极米科技也应该反思自身的技术路线、产品策略、价格策略有没有相应的进行改变。" 行业观察人士向鳌头财经表示。

据了解，目前市面上的投影仪在显示技术上主要分为灯泡光源、LED 光源和激光光源三种技术路径。在业界，三色激光被看做未来趋势，而极米 2023 年发布 Dual Light 超级混光技术的本质仍是 LED 光源。

数据显示，2019 年至 2023 年，LED 光源产品占比分别为 58%、66%、69%、74% 和 76%，LED 光源投影产品仍为市场主流；激光光源产品出货量占比分别为 9%、10%、11%、11% 和 14%，激光光源投影产品近五年占比逐步提升。

老产品技术不符合市场趋势，自然面临较大的去库存压力，极米也选择及时转向，在今年发布了基于自主研发的激光融合光学框架的护眼三色激光高端机，但高端机高昂的价格又让消费者望而却步，降价销售则又损失了利润空间。

极米天猫旗舰店显示，其原价 13199 元，折后价 7739 元的极米 RS 10 Pro 仅有 1000+ 人付款。

在产品质量上，极米科技也屡遭投诉，消费调解平台黑猫投诉显示，极米相关投诉为 4037 条，有消费者表示购买的产品不到一个月时间音响便有杂音，另有消费者表示产品使用不到 10 次便出现花屏。

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