华龙证券股份有限公司杨阳 , 李浩洋近期对科博达进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评报告：产品突破 & 客户优化驱动营收业绩双增》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为 60.77 元。

科博达 ( 603786 )

事件：

科博达发布 2024 年三季报：公司 2024 年前三季度实现营收 42.73 亿元，同比 +33.79%，实现归母净利润 6.07 亿元，同比 +33.24%，实现扣非归母净利润 5.68 亿元，同比 +31.25%。

观点：

产品突破 & 客户优化推动 Q3 营收同 / 环比 +24.15%/+15.48%。公司 2024Q3 实现营收 15.30 亿元，同 / 环比 +24.15%/+15.48%。我们认为原因主要有二：一是 Q3 新产品放量，公司照明控制系统 / 电机控制系统 / 能源管理系统 / 车载电器与电子营收同比 +19.25%/+16.80%/+94.30%/+0.15%，环比 +17.17%/+12.11%/+48.46%/+5.56%。产品方面，2024 年上半年，公司新增定点项目 43 个，在研项目 136 个，预计全生命周期销量超过 2.8 亿只；客户层面，公司客户结构优化，2024 年上半年新势力销售占比超 15%。

降费释放盈利空间，2024Q3 归母净利率同 / 环比 +0.78/+3.85pct。2024Q3 实现归母净利润 2.35 亿元，同比 +30.77%，实现归母净利率 15.36%，同 / 环比 +0.78/+3.85pct，其中 2024Q3 毛利率 29.65%，同 / 环比 -0.91/+3.54pct；期间费用率 12.34%，同 / 环比 -3.72/-2.45pct，销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率 / 财务费用率分别同比 +0.82/-1.15/-1.90/-1.49pct，环比 +1.48/-0.83/-2.10/-1.01pct。经营性现金流净流入 4.14 亿元，同 / 环比 +3.31/+4.42 亿元，经营情况大幅改善。

海外客户拓展 + 产能布局，全球化塑造公司成长新动力。2024 年上半年，公司全球市场产品 & 客户拓展迅速，Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。公司已于 2023 年实现日本工厂设立并正式投产，正积极筹划欧洲和北美设厂事宜，产能本土化有望规避关税、运费波动等风险，助力国际市场拓展。

盈利预测及投资评级：公司产品 & 客户拓展迅速，新增定点项目有望驱动公司持续成长，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 8.62/10.93/13.34 亿元，当前股价对应 PE 为 26.7/21.0/17.2 倍，可比公司 PE 均值为 41.4/30.6/23.4 倍，公司估值水平低于可比公司，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游定点车型销量不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.02%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 73.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。