今年以来，消费电子市场回暖为欧菲光 ( 002456.SZ ) 带来了一定的业绩提振，公司在前三季度实现营利双增。但分季度来看，公司在 Q3 出现增收不增利的情况，且净利润大幅下滑超 8 成。同时，随着营收的增长，公司应收账款及存货也在逐渐走高，且增速均高于营收。

证券之星注意到，欧菲光还面临资金承压的问题，截至今年 9 月末，公司资产负债率达 79%，账上资金不足以覆盖短期借款。资金承压之下，公司频频动用募投资金用于临时补流，但相关募投项目的建设，其进度却一拖再拖。

Q3 增收不增利

公开资料显示，欧菲光拥有智能手机、智能汽车、新领域三大业务体系，为客户提供一站式光学光电产品技术服务，主营业务为光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D ToF、智能驾驶、智能座舱、车身电子和智能门锁等相关产品的研发、设计、生产和销售。

据三季报显示，欧菲光在前三季度营业收入 144.72 亿元，同比增长 33.76%。其中，公司在第三季度实现营收 49.35 亿元，同比增长 9.56%。

当前，智能手机产品仍是欧菲光的主要营收来源，为公司贡献了超 7 成的收入。对于营收的增长，公司称主要手机客户业务同比增长，客户出货量增长带动公司业绩回暖。

关于智能汽车业务，欧菲光在最新举行的投资者交流活动中提及，公司把智能汽车业务作为重点开拓的业务领域，依托在光学光电领域的技术优势，深度布局智能驾驶、车身电子和智能座舱，为客户提供全方位的产品和服务。不过，从半年报公布数据来看，智能汽车类占营收比重为 11.2%，对整体收入贡献有限。

相比营收，市场则更加关注欧菲光盈利能力。在此前几年，公司受被踢出果链以及订单减少等因素影响，公司迎来至暗时刻，在 2020 年至 2022 年连亏三年，累计亏损金额近百亿元。2023 年，公司靠处置资产以及政府补贴得以扭亏为盈，但其扣非净利润仍为负值。

2024 年上半年，公司的扣非仍处于亏损中，为 -1436.63 万元。在 Q3，公司的扣非净利润虽得以转正，但归母净利润却同比下滑 85.32%，仅为 797.47 万元。

证券之星注意到，造成欧菲光 Q3 净利润下滑的主要原因是公允价值变动收益以及投资收益的下降。今年 Q3，公司公允价值变动收益为 -2311.69 万元，同比由正转负，主要系远期结售汇公允价值变动影响。相应报告期内，公司的投资收益为 -1112.87 万元，同比下滑 57.83%，主要受联营企业投资收益变动及远期结售汇到期交割影响。

而管理费用和研发费用的增长一定程度也影响了净利润的表现。今年 Q3，公司的上述两项费用分别为 1.83 亿元、2.77 亿元，同比分别增长 21.02%、33.84%。

值得注意的是，欧菲光的存货和应收账款随着收入一同出现增长，但增幅均高于营收。今年前三季度，公司应收账款和存货的金额分别为 60.02 亿元、33.99 亿元，占流动资产的比例分别为 44%、25%，同比变动幅度分别为 39.93%、45.9%，均高于营收增幅的 33.76%。

募集资金频频被补流

证券之星注意到，欧菲光还面临着资金承压的问题，截至 2024 年 9 月末，欧菲光的资产负债率已达 79.01%。

三季报显示，欧菲光货币资金及交易性金融资产合计 17.1 亿元，同比下滑 12%。同时，报告期末，公司的短期借款 33.73 亿元，同比增长 64.14%，账上资金不足以覆盖短期借款。

除此之外，公司的应付账款以及长期借款正在持续增加中，截至今年 9 月末，公司的应付账款以及长期借款分别同比增长 29.56%、17.75%，达 70.38 亿元、14.22 亿元。

证券之星注意到，资金承压之下，欧菲光频繁动用募集资金用于暂时补流。

三季报提到，公司于 7 月 24 日审议通过了相关议案，为满足公司生产经营对日常流动资金的需要，拟使用不超过 15.5 亿元的闲置募集资金 ( 包括募集资金、累计收到的理财收益等 ) 用于暂时补流，补充流动资金的期限不超过 12 个月。实际上，公司前次用于暂时补流的募集资金 ( 15 亿元 ) 刚于 7 月 23 日归还至募集资金专项账户。

需要指出的是，欧菲光用于补流的募集资金是 2021 年定增所得，扣除发行费后共募资 35.15 亿元。公司最初的定增方案共有 5 个募投项目，但因募资总额不达预期，公司将 5 个募投项目调减为 2 个并变更了投资金额，将 15.15 亿元用于高像素光学镜头建设项目 ( 下称项目一 ) ，其余 20 亿元则用于补流。

有意思的是，募集资金到账后，项目一便一拖再拖，一直未开始动工。

在 2021 年底，公司以提升募集资金使用效率为由，将项目一募集资金调减 2 亿元，用于新增募集资金投资项目 " 合肥晶超光学科技有限公司光学镜片与镜头产线项目 " ( 下称项目二 ) 。

在 2022 年 8 月，欧菲光宣布项目一和项目二延期，随后在去年 12 月，公司再度宣布两个募投项目延期。到了 2024 年 6 月末，欧菲光表示受上下游行业周期性变化及原材料价格上涨等因素的持续影响，项目一和项目二尚未开始投入使用，实施进度与原计划相比有所滞后，均尚未开始投资建设。

业内人士指出，在通常情况下，如果一家公司随意变更募集资金则说明其募集过程中项目论证不充分，如果频频将募集资金用作补充流动资金则预示其资金可能紧张。如果两者同时存在，那就很可能压根就是为了圈钱。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )