天风证券股份有限公司近期对老凤祥进行研究并发布了研究报告《金价高位拖累终端消费》，本报告对老凤祥给出买入评级，当前股价为 48.61 元。

老凤祥 ( 600612 )

公司发布三季报

公司 24Q3 收入 126 亿，同减 42%；归母净利 3.7 亿同减 46%，扣非后归母净利 2.4 亿同减 65%；

24Q1-3 公司收入 526 亿同减 15%，归母净利 18 亿同减 9.6%，扣非后归母净利 17 亿同减 14%。

24Q1-3 公司毛利率 8.56% 同增 0.44pct；净利率 4.34% 同增 0.11pct。

目前黄金价格处在历史高位，金价急速上涨对终端消费有较大影响；公司也继续推出相应支持措施，通过相关措施的落地促进经营稳定，包括促进新品开发、广告投入等，以鼓励加盟商和经销商进行市场拓展。

公司将继续聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升，全力推动公司高质量发展，努力完成既定的经营目标。

公司近年来业绩增长主要驱动因素是：聚焦主业，积极推动国内外市场拓展；扎实推进 " 双百 " 行动各项改革任务，奠定未来发展基础；创新研发新品，引领饰品消费潮流，促进消费提升。

公司着重布局 " 藏宝金 "、" 凤祥喜事 " 等主题店发展

老凤祥对门店开店计划进行适当调整，以适应新的消费场景，细分品牌形象，更好地适应市场潮流。

目前，包括 " 藏宝金 "、" 凤祥喜事 " 在内的各种主题店的开店要求都已经统一规划成册。公司今后将继续适时调整门店形象，规划落实门店的装修计划，提升产品的陈列档次，展示老凤祥整体零售新形象。同时在区域营销策略、资金等方面集中优势资源，根据不同区域市场特点，精准施策，继续保持领先优势。

在优化渠道管理和经销商合作模式方面，公司也继续推出相应支持措施，希望通过相关措施的落地促进经营稳定，包括促进新品开发、广告投入等，以鼓励加盟商和经销商进行市场拓展。公司将继续聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升，全力推动公司高质量发展，努力完成既定的经营目标。

公司牢牢把握国货 " 潮品 " 新消费增长点，以 " 传承、欢庆、新生 " 为主题，开发 " 龙情蜜意 " 足金翡翠首饰等一系列设计新品投放市场，打造了一批 " 时尚新经典 " 产品。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

基于 24Q1-3 业绩表现，以及目前黄金价格处在历史高位，金价急速上涨对终端消费有较大影响；我们调整盈利预测，预计公司 24-26 年 EPS 分别为 3.8 元、4.3 元以及 4.7 元（原值为 4.9、5.7 以及 6.2 元），PE 分别为 13X、11X、10X。

风险提示：金价波动风险；开店不及预期；市场推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张峻豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.29%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 19.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 61.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。