华鑫证券有限责任公司孙山山近期对新乳业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：主业保持增长，盈利能力提升》，本报告对新乳业给出买入评级，当前股价为 12.79 元。

新乳业 ( 002946 )

事件

2024 年 10 月 30 日，新乳业发布 2024 年三季度报告。

投资要点

主业保持增长，产品结构改善

公司 2024Q1-Q3 实现营收 81.50 亿元（同减 1%），归母净利润 4.74 亿元（同增 24%），扣非归母净利润 5.07 亿元（同增 30%）。其中 2024Q3 公司营收 27.85 亿元（同减 4%），主要受其他业务收入影响，主营业务保持稳定增长，归母净利润 1.77 亿元（同增 23%），扣非归母净利润 1.93 亿元（同增 20%）。盈利端，2024Q3 公司毛利率同增 2pct 至 28.83%，主要系高端品类与新品占比提升，叠加原奶价格下降所致，销售 / 管理费用率分别同比 +1pct/-0.2pct 至 15.27%/3.95%，主要系市场投入与品宣力度加大，净利率同增 2pct 至 6.54%，公司沿着五年规划持续迈进，推动净利率持续提升。

低温产品增速稳定，唯品增长环比加速

2024Q3 低温鲜奶和低温酸奶收入同比增长 10% 左右，公司坚持以低温鲜奶、低温特色酸奶为核心品类的战略，策略落地执行效率提升，同时新品占比持续提升，优化产品结构，叠加订奶入户出现转变，DTC 渠道快速增长，使得鲜奶和酸奶环比改善，除此之外，公司促销政策一直较为平稳，三季度以来部分竞对收缩低温产品促销活动，公司品牌优势逐渐显现。2024Q3 常温产品收入同比中低个位数下降，但表现优于市场平均，同时环比出现改善。唯品 2024Q1-Q3 保持双位数增长，鲜奶增速保持稳健，酸奶占比逐渐提升，三季度增速环比加快主要系产品创新力度强，区域拓展持续提升，并且 B 端业务开拓良好，在大客户签订上取得突破。

盈利预测

我们看好公司 " 做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增 " 的五年奋斗目标，继续坚持以 " 鲜立方战略 " 为核心方向，通过渠道立体化，提升核心区域终端市场渗透率。根据三季报，我们调整 2024-2026 年 EPS 分别为 0.63/0.76/0.87（前值为 0.61/0.69/0.76）元，当前股价对应 PE 分别为 20/17/15 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券陈彦彤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.41%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。