中原证券股份有限公司邹臣近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《季报点评：聚焦高性能先进封装，提升存储器封测全球竞争力》，本报告对长电科技给出买入评级，当前股价为 41.0 元。

长电科技 ( 600584 )

事件：近日公司发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收 249.78 亿元，同比 +22.26%；归母净利润 10.76 亿元，同比 +10.55%；扣非归母净利润 10.21 亿元，同比 +36.73%；2024 年三季度单季公司实现营收 94.91 亿元，同比 +14.95%，环比 +9.80%；归母净利润 4.57 亿元，同比 -4.39%，环比 -5.57%；扣非归母净利润 4.40 亿元，同比增长 +19.50%，环比 -7.21%。

投资要点：

24Q3 单季度营收创历史新高，产品结构变化等因素影响短期毛利率。2024 年以来，公司旗下工厂运营回升，产能利用率持续提升，各应用板块业务均实现复苏企稳，通讯、消费、运算及汽车电子四大应用前三季度收入同比增幅均达双位数，其中通讯电子实现接近 40% 的同比大幅增长，公司 24Q3 单季度营收创历史新高。由于公司产品结构变化等因素影响短期毛利率，公司 2024 年前三季度实现毛利率为 12.93%，同比下降 0.94%，24Q3 毛利率为 12.23%，同比下降 2.13%，环比下降 2.05%；公司 2024 年前三季度实现净利率为 4.29%，同比下降 0.48%，24Q3 净利率为 4.78%，同比下降 1.01%，环比下降 0.81%。

聚焦高性能先进封装，有望推动公司业绩持续增长。在高性能先进封装领域，公司推出的 XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段，该技术是一种面向 Chiplet 的极高密度、多扇出型封装高密度异构集成解决方案，其利用协同设计理念实现了芯片成品集成与测试一体化，涵盖 2D、2.5D、3D 集成技术，公司持续推进其多样化方案的研发及生产。经过持续研发与客户产品验证，公司 XDFOI 技术不断取得突破，已在高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域应用，为客户提供了外型更轻薄、数据传输速率更快、功率损耗更小的芯片成品制造解决方案，满足日益增长的终端市场需求。公司聚焦高性能先进封装，强化创新升级，随着半导体行业景气度的回暖，有望推动业绩持续增长。

收购晟碟半导体完成交割，提升公司存储器封测全球竞争力。公司收购晟碟半导体（上海）有限公司 80% 股权已于 2024 年 9 月 28 日完成交割，并于交割当日将其纳入公司合并范围。根据 TrendForce 的数据，2024 年第二季度三星、SK 海力士、铠侠、美光分别以 36.9%、22.1%、13.8%、11.8% 的市占率排名全球 NAND Flash 市场前四，西部数据以 10.5% 的市占率位列全球第五

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名；晟碟半导体母公司为西部数据，晟碟半导体在 NAND Flash 封测方面具有较强的技术优势，产品广泛应用于移动通信、工业与物联网、汽车、智能家居及消费终端等领域。通过收购晟碟半导体，将扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额，并与客户建立起更紧密的战略合作关系，提升公司在存储器封测领域的全球竞争力，为公司在全球存储器市场的持续发展和领先地位奠定坚实基础。

盈利预测与投资建议。由于下游需求复苏相对缓慢，并且公司盈利能力有所下降，我们下调公司盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润为 16.11/24.64/30.10 亿元（原值为 20.72/26.83/33.05 亿元），对应的 EPS 为 0.90/1.38/1.68 元，对应 PE 为 43.15/28.22/23.10 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧；下游需求复苏不及预期；新技术研发进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券岳阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.11。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。