上海证券有限责任公司刘京昭近期对信维通信进行研究并发布了研究报告《信维通信 2024 年三季报点评：Q3 业绩稳中向好，消费电子回暖加速》，本报告对信维通信给出买入评级，当前股价为 25.45 元。

信维通信 ( 300136 )

投资摘要

事件概述

10 月 29 日，信维通信发布 24 年三季报。季报数据显示，公司实现营业收入 63.94 亿元，同比增长 14.31%；实现归母净利润 5.33 亿元，同比增长 3.08%。单 Q3 季度来看，公司实现营业收入 26.48 亿元，同比增长 17.78%；实现归母净利润 3.30 亿元，同比增长 2.06%，营收端实现显著提升。

核心观点

消费电子复苏在即，多业务广泛获益。我们认为，信维通信 Q3 业绩显著改善主要系消费电子市场回暖的影响。供给侧来看，24 年 1-9 月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.8%，高于同期工业 7 个百分点，产业上升迹象显现；需求侧来讲，根据 Canalys 预测，24 年全球智能手机出货量预计将达 12 亿台（yoy+5%），大幅好于过去两年成长水平，我们认为手机核心零部件间接受益。同时，以卫星通信、汽车电子为代表的新兴业务或对公司总体营收起到一定提振作用。

费用管控表现优异，毛利水平暂时性波动。费用方面，受到人工成本、海外基地费用增加等因素的扰动，Q3 季度销 / 管 / 研三费费用绝对值水平分别同比上涨 25.94%、23.06%、32.62%，而费用水平较高的管理、研发费用率仅为 4.28%、7.19%，较 Q2 分别下降 1.15、1.68 个百分点，费用控制显著改善；利润率方面，Q3 公司销售毛利率、净利率达 23.76%、12.45%，较 23 年同期变动 -4.81、-1.91 个百分点。现金流方面，公司经营性净现金流于 Q3 季度达 1.45 亿元，较 Q2 时期环比增长 141.90%，现金流确定性逐步改善。

新兴业务快速崛起，业务成长前景向好。展望未来，我们认为公司的成长逻辑将聚焦于以下三方面：1）消费电子领域，Apple Intelligence 在 iPhone16、iPhone15pro 上已更新发布，信维通信作为苹果在大陆的重要供应商，有望深度受益于 AI 手机的长期放量。2）汽车电子领域，公司加大在智能汽车业务上的客户及产品拓展，取得部分国内外主机厂及 Tier1 的供应商资质；3）卫星互联网领域，目前公司已成功给北美大客户供货，未来计划切入更多大型厂商，相应领域收入规模预计进一步扩大，第二成长曲线有望开启。

投资建议

公司是国内泛射频领域的领军企业，有望深度受益于卫星互联网扩容，以及终端设备市场的回暖。我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 85.43、97.09、107.84 亿元，同比增长 13.19%、13.65%、11.07%；实现归母净利润 7.32、10.68、11.63 亿元，同比增长 40.46%、45.78%、8.92%，对应 PE 为 33/22/21 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

卫星通信商业化落地不足风险；卫星通信市场竞争加大风险；传统业务产品升级换代不足预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周高鼎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 63.34%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.43。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。