交银国际证券有限公司谭星子近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《3 季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼》，本报告对美的集团给出买入评级，认为其目标价位为 89.90 元，当前股价为 73.28 元，预期上涨幅度为 22.68%。

美的集团 ( 000333 )

3 季度利润延续双位数增长趋势，符合市场预期。2024 年前三季度美的集团收入 / 归母净利润同比增长 9.6%/14.4% 至 3190 亿 /317 亿元（人民币，下同）。3 季度收入 / 归母净利润同比增长 8.1%/14.9% 至 1017 亿 /109 亿元。前三季度毛利率达 26.8%，同比提升 1 个百分点（2023 年前三季度毛利率：25.8%）。在毛利率和费用率改善的共同推动下，营业利润率提升 0.4 个百分点至 12.0%。上半年 /3 季度净利润率达 10.1%/10.8%，均同比提升 0.4 个百分点。

C 端业务外销延续亮眼趋势，B 端业务表现平稳。3 季度 C 端业务（智能家居业务）实现 7% 的增长，其中内销增长低个位数，外销则受益于 OEM 业务拓展和 OBM 业务在新兴市场的快速发展，实现双位数增长。分品类来看，3 季度家用空调业务同比增长中个位数，其中内销表现持平，外销增长超 20%；洗衣机业务同比增长 15%，内外销贡献均衡；冰箱业务同比增长 14%，其中外销增长 15% 以上，内销增长高个位数；小家电业务同比增长中个位数，外销双位数增长为主要贡献，抵消了内销的下滑。B 端业务（商业及工业解决方案）同比增长 8%（上半年同比增长 7%），其中智能建筑科技 / 新能源及工业技术 / 机器人与自动化于 3 季度分别同比增长 7%/8%/-10%。

费用率持续提升。公司 3 季度费用率同比提升 0.6 个百分点，主要来自销售费用率 0.8 个百分点的提升。销售费用率连续 8 个季度上行，主因海外 OBM 业务拓展导致费用投放加大。

目标价 89.90 元，维持买入。随着以旧换新政策的逐步落地，以及公司在重点白电品类逐年增加的市场份额和竞争力，公司内销有望受益于政策刺激。然而考虑到政策带来的虹吸效应，以及政策是否会延长至 2025 年的不确定性，我们出于保守对 2025 年收入 / 利润预期分别下调 3%/8%。外销以及海外 OBM 业务均延续较好表现。目标价 89.90 元基于 15.0 倍 2025 年市盈率（原 15.4 倍 2024-25 年平均市盈率），维持买入。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 385.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 82.52。

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