华福证券有限责任公司张俊 , 万喆瑞近期对昆药集团进行研究并发布了研究报告《华润融合赋能，三季度高基数保持稳健》，本报告对昆药集团给出买入评级，当前股价为 15.23 元。

昆药集团 ( 600422 )

投资要点：

公司三季度高基数下保持稳健，业绩符合预期

2024 年 Q1-Q3：公司实现营收 54.6 亿，同比下滑 3%；实现归母净利润 3.9 亿，同比增加 0.4%；实现扣非归母净利润 2.9 亿，同比下滑 7%2024 年 Q3：公司实现营收 19 亿，同比增加 3%；实现归母净利润 1.6 亿，同比下滑 3%；实现扣非归母净利润 1.3 亿，同比下滑 3%。

华润赋能改革持续深化，百亿工业战略目标明确

2024 年是公司加入华润大家庭、与华润三九稳步推进融合重塑的第二年，公司持续推动全面融合工作，加深双方在价值、业务、组织及精神层面的深度融合，锚定 " 银发健康产业引领者 " 战略核心，力争 2028 年末实现营业收入翻番，工业收入达到 100 亿元的战略目标。

聚焦老龄健康 - 慢病管理，研发创新锻造发展新引擎

三季度，公司旗下全资子公司西双版纳版纳药业有限公司的产品秋水仙碱片获得国家药监局签发的《药品补充申请批准通知书》，版纳药业成为国内首家该品种通过仿制药质量和疗效一致性评价的企业。公司自主研

发的适用于缺血性脑卒中的中药 / 天然药物 1 类新药 KYAZ01-2011-020II 期临床研究数据统计分析中。化药 2.2 类改良型新药 KYAH02-2020-149 已进入临床研究准备阶段。同时，两个 3 类仿制药继续推进 BE 试验。

昆中药品牌多维塑造、777 品牌多元行动，助力核心产品稳健增长公司深耕银发健康赛道，持续提升产品力、品牌力。精品国药领域，昆中药坚持以 " 品牌文化 + 品类拓展 +IP 营销 " 三轮驱动，共谋发展全新篇章。三七业务方面，公司携手各大连锁，继续在全国范围内开展多场 777 三七 " 生命之河 " 私享会活动以及 "777 银发青年守护行动 "，建立起大众对血塞通软胶囊有效成分三七总皂苷作用的充分认知。777 品牌将始终贯彻 " 新质生产力 " 理念，为管理血管健康、守护生命之河贡献力量。

盈利预测与投资建议

我们预测 2024/2025/2026 年公司营收分别为 84.81/93.95/104.61 亿元，增速为 10%/11%/11%；净利润分别为 5.65/7.18/8.92 亿元，增速为 27%/27%/24%。我们看好华润赋能昆药集团，以及未来打造银发健康产业第一股的战略核心，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产品销售和推广不及预期风险，重点产品集采降价幅度超预期风险，研发失败或进度不及预期风险，原材料价格波动的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.34%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。