天风证券股份有限公司唐海清 , 王奕红 , 袁昊近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《物联网需求复苏趋势再验证 Q3 收入加速增长，积极期待利润持续释放高增！》，本报告对美格智能给出增持评级，当前股价为 24.7 元。

美格智能 ( 002881 )

事件：

公司发布 2024 三季报，前三季度实现营业收入 21.82 亿元，同比增长 39.90%，实现归母净利润 9136 万元，同比增长 33.05%，实现扣非净利润 9051 万元，同比增长 109.72%。

物联网复苏趋势再验证，海外 5G+ 智能网联车拉动增长

公司单 Q3 季度实现营收 8.76 亿元，同比增长 63.29%，环比增长 19.84%。进一步加速增长，物联网行业复苏进一步得到验证。增长的主要驱动力来源为：①智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势；②海外市场 5GFWA 以及定制化 IoT 产品增长迅猛，前三季度实现海外营收 6.95 亿元，同比增长 50.43%；③高算力 AI 模组应用场景及出货量均快速增长。

单季度利润高增，期待盈利能力不断提升

公司单 Q3 季度实现归母净利润 5787 万元，同比增长 189.22%，实现扣非净利润 5858 万元，同比增长 208.91%。从毛利率来看，公司单 Q3 毛利率 15.75%，同比下降 1.3pct，环比下降 1.55pct，预计主要为产品结构影响，低毛利产品三季度出货有所提升；从净利率来看，公司 Q3 单季度净利率 6.58%，同比提升 2.89pct，主要与公司整体费用率管控同时审慎、合理调整应收账款计提比例有关。我们期待随着毛利率阶段影响后回升，同时费用管控下公司盈利能力不断提升。

边缘算力打开广阔长期成长空间：

美格智能高算力 AI 模组产品专为终端侧、边缘侧 AI 应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品，目前已有 SNM920、SNM930、SNM950、SNM960、SNM970 系列上市，对应 AI 算力覆盖 0.2T~48T，带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中 SNM970 产品，综合 AI 算力高达 48Tops，同时公司产品团队已经在 SNM970 模组上成功运行文生图大模型 Stable Diffusion，这也是行业内首个在高算力 AI 模组上运行推理大模型的实例。美格智能以 5G+AIoT 技术为核心，深耕合作伙伴应用场景，助力物联网终端创新升级，成为企业数智化转型的筑基者。

盈利预测与投资建议：考虑到公司整体费用率管控成效及应收账款计提比例调整，我们调整公司 24-26 年归母净利润为 1.2/1.6/2.1 亿元（原值为 1.0/1.4/2.0 亿元），对应估值分别为 56/43/33 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：业务拓展不及预期的风险，需求复苏不及预期的风险，竞争激烈导致盈利能力下行的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 46.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9995 万，根据现价换算的预测 PE 为 65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。