华安证券股份有限公司邓欣 , 郑少轩近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《酒鬼酒 2024Q3 点评：静待改革效果显现》，本报告对酒鬼酒给出买入评级，当前股价为 51.01 元。

酒鬼酒 ( 000799 )

主要观点：

公司发布 2024Q3 业绩：

24Q3：营业总收入 1.97 亿元（-67.24%），归母净利润 -0.65 亿元（-213.67%），扣非归母净利润 -0.66 亿元（-219.48%）。

24Q1-3：营业总收入 11.91 亿元（-44.41%），归母净利润 0.56 亿元（-88.20%），扣非归母净利润 0.51 亿元（-89.27%）。

收入：静待转机

公司 24Q3 收入同比下滑幅度进一步扩大，主因：（1）行业需求走弱，公司动销承压，导致经销商回款意愿走弱；（2）存量竞争格局下，公司由于体量较小，受竞品冲击影响较大。对此，公司积极应对，措施包括：（1）优化产品价值链，稳定产品价格，提振经销商信心；（2）持续推进 BC 联动销售模式，加大核心终端开发力度，促进终端动销；（3）持续加强湖南大本营建设和省外样板市场建设；（4）强化互联网、特渠及团购渠道建设，拓展消费群体，创造销售增量。

盈利：产品结构及费用投入拖累

24Q3 公司毛利率同比下降 11.65pct 至 64.04%，主因内参下滑导致产品结构下移。同期，公司销售 / 管理费率同比分别大幅上升 30.21/13.62pct，主因费效比降低导致规模效应大幅走弱。综上，24Q3 公司净利率同比下降 42.22pct 至 -32.77%。

投资建议：维持 " 买入 "

我们的观点：

公司改革持续深化，但由于行业景气度恢复较慢，叠加公司基地市场建设、营销模式改革属于慢变量，预计基本面改善尚需时间。

盈利预测：

由于行业景气度恢复较慢，我们调整盈利预测，预计公司 24-26 年实现营收 14.66/15.25/16.48 亿元（前值 22.40/23.88/26.63 亿元），同比 -48.2%/+4.1%/+8.0%，实现归母净利润 0.54/1.21/1.82 亿元（前值 3.22/3.49/4.05 亿元），同比 -90.2%/+124.9%/50.8%，对应 PE 为 308/137/91X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气度恢复不及预期，市场竞争加剧，公司营销模式改革进度不及预期，食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9200 万，根据现价换算的预测 PE 为 182.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 7 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。