太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《惠泰医疗点评报告：业绩基本符合预期，看好集采下产品放量》，本报告对惠泰医疗给出买入评级，当前股价为 377.23 元。

惠泰医疗 ( 688617 )

事件：10 月 26 日，公司发布 2024 年第三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入 15.25 亿元，同比增长 25.63%；归母净利润 5.28 亿元，同比增长 30.97%；扣非归母净利润 5.08 亿元，同比增长 41.08%，主要系公司销售规模增长、产品盈利能力增强、降本控费带来的利润增长，以及非经常性损益较上年同期下降共同影响。

其中，2024 年第三季度营业收入 5.24 亿元，同比增长 23.05%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 27.24%；扣非归母净利润 1.80 亿元，同比增长 53.18%。

电生理集采续约情况良好，冠脉通路集采助力产品入院

电生理方面：（1）2024 年前三季度，福建联盟电生理集采省份已陆续开展第二年采购协议续签工作。从续约的情况来看，公司电生理产品采购量均较第一年略高。（2）2023 年 8 月，京津冀 "3+N" 联盟电生理集采，公司十极标测导管、三维消融导管等产品全线中标。2024 年一季度起，京津冀联盟集采结果陆续开始执行。随着集采推进，公司产品有望实现加速放量。

冠脉介入方面：（1）2024 年第一季度至第三季度，福建联盟通用类产品集采结果陆续开始执行。此次集采中，公司造影三件套、微导管等产品中标。（2）2024 年 4 月，京津冀 "3+N" 联盟医用耗材公布中选结果，公司冠脉微导管等产品中标。目前，通路类耗材依然处在国产替代进程中，市场空间较大，集采有助于加快公司产品在当地的入院速度，进一步提升产品覆盖率。

PFA 相关工作进展顺利，公司加速进军房颤领域

截至 2024 年第三季度末，公司脉冲消融导管已进入注册审评阶段，预计将于 2025 年第一季度上市。公司 PFA 导管是市场上唯一集三维、压力感应、自有 PFA 技术为一体的产品。其中，三维技术保障手术的安全性，能降低术者和患者所受辐射；压力感应功能提高手术成功率，可以减少导管操作导致的不良事件。

此外，高密度标测导管和压力感应导管也已进入注册审评阶段，预计在 2025 年第一季度获取注册证。

PFA、高密度标测导管及压力感应导管等新产品上市后，公司将全面向房颤领域进军，我们看好公司电生理业务有望保持高速增长。

期间费用管理成效显著，盈利能力持续提升

2024 年前三季度，公司的综合毛利率同比提升 1.31pct 至 72.69%，我们预计系产品盈利能力增强与公司规模效应显现所致。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 17.73%、4.43%、13.30%、-0.34%，同比变动幅度分别为 -1.47pct、-0.69pct、-0.57pct、+0.03pct。综合影响下，公司整体净利率同比提升 1.57pct 至 34.24%。

守正出奇宁静致远

其中，2024 年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 72.58%、17.79%、4.07%、13.16%、0.24%、35.12%，分别变动 +1.86pct、-1.53pct、-2.19pct、-0.79pct、+0.07pct、+1.31pct。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 21.43 亿 /27.99 亿 /36.82 亿元，同比增速分别为 30%/31%/32%；归母净利润分别为 7.34 亿 /9.56 亿 /12.53 亿元；分别增长 38%/30%/31%；EPS 分别为 7.54/9.82/12.87，按照 2024 年 10 月 30 日收盘价对应 2024 年 48 倍 PE。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：创新技术与产品的研发风险，核心技术人才流失风险，经营渠道管理风险，产品质量及潜在责任风险，市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券黄翰漾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.71%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 455.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。