中邮证券有限责任公司蔡明子 , 陈成近期对博雅生物进行研究并发布了研究报告《采浆量持续稳健增长，血制品业务维持平稳发展》，本报告对博雅生物给出买入评级，当前股价为 30.94 元。

博雅生物 ( 300294 )

去年同期子公司出表影响表观业绩：

2024 年前三季度公司实现营业收入 12.45 亿元（-43.16%），归母净利润 4.13 亿元（-11.07%），扣非净利润 3.36 亿元（-6.96%）。对应 2024Q3 营业收入 3.49 亿元（-46.21%），归母净利润 0.97 亿元（-29.98%），扣非净利润 0.77 亿元（-25.62%）。公司表观收入和利润下滑主要系去年三季度公司陆续转让复大医药 75% 股权和天安药业 89.68% 股权，转让后复大医药和天安药业不再纳入合并范围。

血制品业务维持平稳，因子类实现快速增长

2024 年 1-9 月，公司血制品板块实现收入 10.89 亿元，同比增长增长 0.39%，主要系人凝血酶原复合物及人凝血因子Ⅷ增加所致。结合历史收入分析，公司血制品单三季度实现收入 2.99 亿元，同比下降 7.28%，公司 2024Q3 毛利率为 65.74%，环比下降 0.52pct。三季度收入端的短期放缓及毛利率的小幅下降预计受行业周期波动及公司纤维蛋白原集采价格陆续在各个省份联动影响。长期来看，随着公司因子类产品的快速上量，因子类产品对收入和利润贡献将逐步加大，对公司毛利率和吨浆净利润的提升也将逐步显现。绿十字在八因子领域具备良好竞争优势，有望在并表后与博雅因子类产品在推广和销售上实现协同增效。

采浆端实现良好增长，智能工厂完成主体结构封顶

报告期内，公司通过优化属地献浆环境、提升浆站服务质量成功实现了原料血浆的良好增长，前三季度共计采浆 387.44 吨，同比增长 12.39%。产能方面，截至目前血液制品智能工厂（一期）建设项目已完成制造中心、创新孵化中心、包装仓储中心等主要主体结构的封顶，预计 2025 年底启动试生产与工艺验证，2027 年 7 月正式投产。公司积极回报股东，2024 年 10 月公司实施 2024 年半年度分红，以 504,248,738 股为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 1.60 元（含税），现金分红总额为 8067.98 万元，占 2024 年上半年归属于上市公司股东净利润的 25.53%。

盈利预测与投资建议：

暂不考虑绿十字并表的影响，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.67/6.27/6.91 亿元，对应 EPS 分别为 1.12/1.24/1.37 元，当前股价对应 PE 分别为 27.53/24.89/22.61 倍。维持推荐，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：

采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.43%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。