开源证券股份有限公司陈雪丽 , 朱本伦近期对隆平高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：稻种量价齐增支撑业绩，瘦身健体助力高质量发展》，本报告对隆平高科给出买入评级，当前股价为 10.91 元。

隆平高科 ( 000998 )

玉米种子低迷致业绩承压，粮价回暖后利润有望高增长，维持 " 买入 " 评级 2024Q1-3 营收 28.81 亿元，同比 -14.46%，归母净利润亏损 4.75 亿元，亏损同比减少 17.82%，其中 2024Q3 营收 2.99 亿元，同比 -60.27%，归母净利润亏损 5.87 亿元，亏损同比扩大 40.49%，业绩下滑主要系国内外玉米市场竞争加剧及粮价持续低迷致玉米种子销量同比减少，汇率波动致境外子公司中长期外币贷款汇兑损失增加。考虑国际玉米价格低迷致巴西业务短暂承压，粮价回暖后巴西业务有望大幅释放利润，瘦身健体工作促进盈利质量提升，我们下调 2024 年盈利预测，上调 2025-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润 2.02/7.38/9.44 亿元（前值 5.48/6.76/8.54 亿元），EPS 为 0.15/0.56/0.72 元，当前股价对应 PE 为 71.3/19.5/15.3 倍，维持 " 买入 " 评级。

基于谨慎原则大幅计提存货减值损失，持续处置低效资产推进高质量发展（1）玉米种子跌价致公司大幅计提存货减值损失。考虑玉米种子价格大幅下挫，2024Q3 公司计提资存货减值损失 1.33 亿元，其中玉米种子计提 1.17 亿元。2024Q3 末公司合同负债 38.70 亿元，期待 Q4 传统销售旺季表现。（2）持续处置低效资产推进高质量发展。2023 年兴隆种业营收 3971 万元，净利润亏损 4395 万元，2024 年 1-2 月营收 1448 万元，净利润 404 万元。基于聚焦主业、高质量发展原则，公司持续推进瘦身健体工作，拟以 1.38 亿元的价格转让兴隆种业 49% 股权。

2023-2024 业务年水稻种子量价齐增，玉米种子在市场低迷背景下保持稳定公司发布 2023-2024 业务年经营情况报告（时间区间为 2023Q4-2024Q3）：（1）水稻种子：收入 19.38 亿元，同比 +22.11%，销量 5388 万公斤，同比 +15.87%，均价 35.97 元 / 公斤，同比 +5.39%，水稻种子在保持存量优势基础上，成功运作新一代明星大单品，实现量价齐增。（2）玉米种子：收入 54.92 亿元，同比 +8.83%，销量 1.80 亿公斤，同比 +9.82%，均价 30.56 元 / 公斤，同比 -0.90%，玉米种子在国际粮价下行、库存压力较大背景下，保持销量增长、价格稳定。（3）其他种子：蔬菜瓜果 / 杂谷 / 小麦 / 向日葵种子收入 2.80/2.09/1.95/1.40 亿元，同比 -10.67%/+25.09%/-23.17%/+2.10%，销量 13.60/153/4799/80.34 万公斤，同比 -27.99%/+34.76%/-19.28%/-22.10%，均价 2061/137/4.07/174.72 元 / 公斤，同比 +24.06%/-7.18%/-4.83%/+31.08%，小麦种子受粮价影响短暂承压，杂谷种子表现亮眼。

风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券朱卫华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.43。

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