华安证券股份有限公司谭国超 , 李婵近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《2024Q3 业绩延续高增长，降本增效效果显著》，本报告对惠泰医疗给出买入评级，当前股价为 371.5 元。

惠泰医疗 ( 688617 )

主要观点：

事件：

公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 15.25 亿元（YOY+25.63%），归母净利润 5.28 亿元（YOY+30.97%）。2024Q3 单季度实现营业收入 5.24 亿元（YOY+23.05%），归母净利润 1.86 亿元（YOY+27.24%）。

点评：

费用控制良好，单 Q3 毛利率及净利率均有提升

2024Q3，公司销售收入 5.24 亿元，同比增长 23.05%，增速较 2024 年上半年略有放缓，预计与季度性淡季有关。分业务来看，我们预计公司的冠脉和外周业务仍保持较高增速，电生理板块保持稳健增长，延续 2024 年上半年态势。

2024Q3，公司销售毛利率、销售净利率分别为 72.58%、35.12%，分别同比变化 +1.86pct、+1.31pct。公司销售、管理、研发费用率分别为 17.79%、4.07%、13.16%，同比变化 -1.53pct、-2.19pct、-0.79pct，公司规模效应提升，降本增效成果进一步显现。

关注福建电生理集采进展，以及公司房颤手术创新产品上市情况

福建心脏电生理集采联盟集采周期预计于 2025 年 4 月结束，2025 年上半年预计会完成新一轮集采的续约。公司在房颤手术领域布局了较多的创新产品，如磁电定位高密度标测导管、磁电定位环形标测导管、环形脉冲消融导管、带压力感应的射频消融仪、高压脉冲消融系统、三维电生理标测系统 pro、磁定位压力感应射频消融导管、磁电定位压力感知脉冲消融导管等，预计其中的 1-2 款或能参与集采，后续也利于公司进一步拓展国产手术量占比极低的房颤手术领域。

投资建议

我们预计 2024-2026 年公司收入分别为 21.74 亿元、28.82 亿元和 38.29 亿元，收入增速分别为 31.7%、32.6% 和 32.8%，2024-2026 年归母净利润分别实现 7.28 亿元、9.73 亿元和 13.07 亿元，增速分别为 36.4%、33.6% 和 34.4%，2024-2026 年 EPS 预计分别为 7.48 元、10.00 元和 13.43 元，对应 2024-2026 年的 PE 分别为 50x、37x 和 28x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

公司手术量拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券黄翰漾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.71%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 51.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 455.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。