平安证券股份有限公司杨侃 , 王懂扬近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《拿地销售积极，期待 Q4 业绩修复》，本报告对滨江集团给出增持评级，当前股价为 9.91 元。

滨江集团 ( 002244 )

事项：

公司发布 2024 年三季报，前三季度收入 407.84 亿元，同比下降 12.09%；归母净利润 16.33 亿元，同比下降 33.94%。

平安观点：

前三季度结算业绩承压，主要系交付量减少、结算毛利率下滑。公司前三季度收入利润下滑，主要系交付体量较上年同期减少及交付项目毛利下降影响。截至 2024Q3 毛利率为 10.4%，较上年末下滑 6.3pct，主要系结算项目主要为 2020 年、2021 年获得项目，因存在自持、地价高等原因拉低毛利率。根据公司公告披露项目建设进度，年内楼盘交付主要集中在第四季度，预计全年业绩有望修复改善。

拿地销售积极，投资及战略规划清晰：公司三条红线持续保持 " 绿档 "，综合融资成本不断下降，2024H1 平均融资成本仅 3.7%，为目前少数保持境内发债的优质民企，彰显公司强信用、强运营实力。拿地销售方面，根据克而瑞数据，公司 Q1-3 销售额 801.3 亿元，位列克而瑞榜单第 8 位，较 2023 年末上升 3 位；根据中指院数据，公司 Q1-3 权益拿地金额 200 亿，位居行业前五；截至 2024H1 公司土地储备中杭州占 66%，25% 土储位于浙江省内经济基础扎实的二三线城市，深耕优势进一步扩大，亦为后续去化提供坚挺保障。此外公司积极对外输出品牌，拓展代建业务，积极参与省内各类政府代建项目投标，形成对开发业务补充；根据公司公告披露，争取年内新增 5-10 个代建项目。

盈利预测：公司扎根优势区域，在楼市低迷期及分化趋势下，后续销售去化具备可靠保障；同时公司秉承稳健经营与精细化管理，财务状况良好，彰显融资优势与逆势扩张实力，属优质民企翘楚。我们认为公司 2023 年已根据市场环境大幅计提减值，且公司当前待结转资源仍较为丰富，Q4 交付高峰有望带动 2024 年业绩企稳，我们维持公司 2024-2026 年 EPS 预测 0.91 元、1.02 元、1.10 元，当前股价对应 PE 分别 10.9 倍、9.7 倍

9.0 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企 " 以价换量 " 加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.18%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 27.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 4 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。