中邮证券有限责任公司李媛媛近期对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《Q3 降幅扩大，期待哈吉斯新店发力》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为 4.08 元。

报喜鸟 ( 002154 )

事件描述

公司公布 24 年三季报，24Q1-Q3 实现收入 35.4 亿元，同比 -3.6% 实现归母净利润 4.2 亿元，同比 -25.2%；其中 24Q3 实现收入 10.6 亿元，同比 -11.7%，实现归母净利润 0.7 亿元，同比 -51.7%。受中高端消费景气度下行压力公司 Q3 收入业绩承压。

点评

受消费景气度等影响 Q3 收入降幅扩大。公司 24Q1/Q2/Q3 收入增速分别为 +4.8%/-4.6%/-11.7%，三季度在去年较低基数下加速下滑，主要受中高端消费景气度下行压力，公司旗下报喜鸟、哈吉斯均受影响；此外，天气因素一定程度上影响终端动销。截至 24H1 公司合计门店 1772 家，较 23 年底净增 11 家，其中哈吉斯净开 10 家，期待哈吉斯新店发力拉动品牌增长。

严控折扣提升毛利率，销售费用率提升拖累净利率。公司 24Q1-Q3 毛利率 / 归母净利率分别为 65.8%/11.7%，同比变化分别为 +1.2pct/-0.9ct；销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别为 41.0%/7.6%/1.9%，同比变化分别为 +4.1pct/-0.1pct/-0.0pct；其中 24Q3 毛利率 / 归母净利率分别为 62.9%/6.8%，同比变化分别为 +0.2pct/-5.6pct；销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别为 42.3%/8.7%/2.0%，同比变化分别为 +6.8pct/-0.6pct/-0.2pct，公司严控折扣等带动毛利率提升，加大品牌宣传、门店开扩等提升销售费用率，整体归母净利率有所拖累。

盈利预测及投资建议：受消费景气度变化以及去年较高基数等因素影响，公司 Q2 以来增长承压，我们下调公司盈利预测，预计 24-26 年归母净利润分别为 5.8 亿元 /6.5 亿元 /7.3 亿元，对应 PE 分别为 10 倍 /9 倍 /8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

终端消费不景气，扩店低于预期，利润率下降。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。