开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行 2024 年三季报点评：资产质量稳健，存款成本继续改善》，本报告对光大银行给出增持评级，当前股价为 3.44 元。

光大银行 ( 601818 )

营收降幅企稳，利润稳定增长

光大银行 2024 年前三季度实现营收 1024 亿元（YoY-8.76%），降幅较 2024H1 基本持平；归母净利润 384 亿元（YoY+1.92%），继续保持平稳增长。收入结构来看，受实体需求偏弱等外部环境影响，收息业务仍然承压，2024Q3 单季实现净利息收入 245 亿元（YoY-8.84%），虽同比继续下降但降幅较 Q2 明显收窄。2024Q3 单季实现非息收入 81 亿元（YoY-8.41%），展望下阶段，随资本市场活跃度提升以及 " 报行合一 " 等监管要求影响减退后，代销业务有望回暖。另外，受债券市场调整影响，Q3 单季投资收益 + 公允价值变动收益贡献较 Q2 有所减弱。整体来看，光大银行仍然保持稳健的盈利能力，我们维持此前盈利预测：预计其 2024-2026 年归母净利润分别为 419/442/464 亿元，YoY+2.8%/5.5%/4.9%；当前股价对应 2024-2026 年 PB 为 0.3/0.3/0.3 倍；考虑其资负结构优化、资产质量较为平稳，维持 " 增持 " 评级。

受限于有效需求，扩表节奏放缓，存款成本率或继续改善

光大银行 2024Q3 末贷款本金总额 38972 亿元，较年初增长 2.91%，2024 年以来信贷投放节奏有所放缓。但从信贷增长结构来看，其服务实体经济质效持续提升，前三季度科技型企业贷款余额 3582 亿元，较年初增长 34.08%；绿色信贷余额 4188 亿元，较年初增长 33.47%。吸收存款方面，挂牌利率调整及股市回暖等影响下，仍有脱媒现象，但 Q3 单季净利息收入为 2024 年以来较高值，我们推测其存款结构优化并受益于手工补息取消，存款成本率或继续改善。

不良率环比持平，拨备覆盖率略降

2024Q3 末不良率继续保持在 1.25%，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 170.73%，环比略降，仍保持在相对充足水平。Q3 单季计提信用减值损失 43.45 亿元（YoY-51.26%），继续反哺利润。核心一级 / 一级 / 资本充足率分别为 9.67%/11.83%/13.89%，均较 2024H1 均继续提升，未来支撑战略转型等业务扩张的资本较充足。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券肖斐斐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 417.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.27。

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