国金证券股份有限公司张真桢 , 路璐近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《AI 带动业绩增长，新产品产能充足》，本报告对工业富联给出买入评级，当前股价为 24.32 元。

工业富联 ( 601138 )

2024 年 10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入 4363.73 亿元，同比增长 32.71%；实现归母净利润 151.41 亿元，同比增长 12.28%。其中 Q3 单季度实现营业收入 1702.82 亿元，同比增长 39.53%；实现归母净利润 64.02 亿元，同比增长 1.24%。

经营分析

AI 发展带动公司业绩快速增长：2024 年前三季度，受益于北美厂商 AI 相关投入与服务器购买力度不断提升，公司业绩取得快速增长。前三季度公司云计算业务整体营业收入较上年增长 71%；其中 AI 服务器营业收入较上年增长 228%，占整体服务器营收比重提升至 45%，Q3 单季度提升至 48%。针对客户新一代 AI 服务器，公司产能已充足到位，下游订单能见度高。旺盛的市场需有望带动公司业绩持续提升。

服务器业务具备技术、客户、产能优势：公司是行业内少有的可以提供完整解决方案的厂商，同时拥有全球多元产能布局，未来在 AI 供应链中的优势有望进一步加强。自 2024 年以来，公司与全球主要服务器品牌商及国内外云服务商的合作关系进一步深化。凭借长期紧密的合作关系、共同开发产品的能力及高自动化水平，公司成功与客户合作开发并量产了高性能 AI 服务器、液冷机柜等多项技术和解决方案，为全球高性能人工智能数据中心提供强大算力支持。10 月，在 OCP 峰会上，公司旗下鸿佰科技展示了 NVIDIA HGX B200 液冷 AI 加速器，还展出 NVIDIA GB200NVL72 与水对水 CDU 解决方案。技术、客户、产能优势为公司构筑护城河。800G 交换机四季度将大规模出货：受益网络升级迭代，公司通信及移动网络设备业务板块收入持续增长，其中数据中心 400/800G 高速交换机 2024 年第三季度单季度营业收入同比增长 128%，环比增长亦达 27%；相关业务 2024 年前三季度营业收入较上年增长近 60%。800G 交换机上半年已开始出货，预计第四季度将大量出货，为营收和获利带来积极影响。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 5675/6830/7773 亿元，归母净利润为 254/314/364 亿元，对应 PE 为 19/16/14 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

工业互联网发展不及预期、电信及企业终端设备市场需求不及预期、边缘计算及 AI 行业发展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券许英博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 261.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。