每经 AI 快讯，中金研报分析称，政府税费收入上升会减少非政府部门的资产，但政府筹资收入不会减少非政府部门的资产，因此政府筹资性收入是衡量财政力度的重要出发点。2023 年狭义财政筹资性净收入较 2021 年下降了 2.4 个百分点，最重要的原因是土地收入下降，政府债务融资部分抵消了土地收入下降的影响。从年初至今的数据来看，2024 年广义财政净筹资收入同比收缩，与 GDP 的比例同比下降 3 个百分点左右，主要原因是土地收入下滑以及城投净融资减少。向前看，政府债务融资的增加可能要考虑覆盖土地收入的进一步下降；另外，在降低广义财政还本付息负担方面，债务置换可以发挥比较突出的作用，潜在空间较大。根据我们的计算，2024 年城投筹资性现金流净流入占 GDP 的比例为 0.5% 左右，其中偿还债务现金流占 GDP 的比例可能为 12.1%，这一比例较 2023 年上升了 1.1 个百分点、较 2021 年上升了 2.9 个百分点， 如果债务置换能够大幅降低城投的付息压力，对于整体的财政融资收入将是有力的提振。

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