11 月 1 日，三大交易所将迎来 4 家公司上会议程。其中，永杰新材在 2012 年曾计划上市，不过彼时因业绩大幅下滑撤回了上市申请。

时隔十余年，永杰新材再次冲击 A 股市场。这一次，永杰新材的胃口不小。

据其招股书，永杰新材本次拟在上交所主板募资 20.89 亿元，其中 7.37 亿元用于年产 4.5 万吨锂电池高精铝板带箔技改项目，5.51 亿元用于年产 10 万吨锂电池高精铝板带技改项目，另外还有约 5 亿元用于偿还银行贷款项目公司，3 亿元用于补充营运资金。

记者注意到，近年来永杰新材资产负债率仍相对较高，财务费用负担较重，偿债压力较高。并且募资金额有近 40% 是用于改善公司流动性，那么永杰新材重启上市，究竟是为抓住新的发展机遇，还是为减轻压力？

业绩波动依旧明显

据其招股书，永杰新材的产品广泛应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等领域，凭借其在铝板带箔领域的专业优势，公司在锂电池领域业务快速增长，其 " 锂离子动力电池结构件用铝合金板带 " 产品市场占有率国内领先。据中国有色金属加工工业协会出具的证明，2021 年至 2023 年期间，公司是 " 锂离子动力电池结构件用铝合金板带 " 产品市场占有率国内第一的企业。

不过此次 IPO，永杰新材还是面临着业绩波动的挑战。

值得注意的是，永杰新材的业绩受锂电行业景气程度影响较大。2021 年和 2022 年，得益于锂电池、电子电器行业的快速增长，公司业绩也出现大幅增长。

然而，2023 年其业绩出现了下滑，2023 年，公司实现营收 65.04 亿元，同比下滑 9.04%；实现扣非净利润 2.47 亿元，同比下滑 32.55%。这一变化也引起了上交所对公司未来业绩稳定性的关注。

此前，上交所便要求永杰新材结合相关业务背景，分析公司经营业绩是否稳定，是否面临业绩大幅下滑的风险。

偿债压力高于同行

在财务指标上，永杰新材也有不小的难题。2021 年，净利润同比增长 270.15% 至 2.39 亿元，而经营活动产生的现金流净额却由正转负，为 -1.16 亿元，与净利润背离严重。

此外，2021 年至 2023 年及 2024 上半年期间，永杰新材短期借款和一年内到期的非流动负债余额合计 11.92 亿元、9.03 亿元、6.23 亿元和 6.23 亿元，占当期负债总额的比例分别为 59.02%、56.95%、37.34% 和 36.12%。

总体来看，永杰新材的资产负债率在同行业可比公司中也属于较高的水平。近年来，可比公司资产负债率均值在 47%-53% 左右，而永杰新材明显高于平均水平，在 2021 年甚至超过 70%，高出可比公司平均值近 20 点。

另外，数据显示，永杰新材速动比率分别为 0.63 倍、0.80 倍、0.86 倍、0.82 倍，均低于理论安全值。

而永杰新材也在招股书中指出了公司资产负债率相对较高，若未来公司经营出现重大不利变化，将面临一定的短期偿债风险。

  " 亲友团 " 来分羹

尽管面临压力，永杰新材在 2022 年上半年还进行了大手笔的现金分红，金额达 3835.52 万元，占当期净利润的 16.78%。

值得注意的是，目前，沈建国、王旭曙夫妇通过永杰控股控制公司 47.86% 的股权，沈建国直接持有公司 20.51% 的股权，通过杭州望汇控制公司 0.87% 的股权，合计控制公司 69.24% 的股权。

除此之外，记者注意到，在杭州望汇的出资人中，还有多人与沈建国、王旭曙夫妇存在亲属关系。

其中就包括沈建国的胞姐沈爱仙、王旭曙的胞弟王旭勇、沈建国的姐夫戴永法、沈建国堂弟的配偶徐志仙以及戴永法的女儿戴莹莹。

并且，王旭勇同时担任永杰新材的副总经理，戴永法同时担任永杰新材子公司中成铝业执行董事兼总经理，徐志仙同时担任永杰新材董事。

如此高的股权集中度，相较于其他股东乃至公司本身，沈建国与王旭曙夫妇及其 " 亲友团 " 显然能更多地享受到分红与上市带来的实际收益。

此外，公司上市拟募资 20.89 亿元，用于年产 4.5 万吨锂电池高精铝板带箔技改项目、年产 10 万吨锂电池高精铝板带箔技改项目等。有市场人士对永杰新材募投项目的市场消化能力表示担忧，认为大量的固定资产投入可能对业绩产生负面影响。

随着沪主板时隔 8 个月再次重启 IPO 上会审核，永杰新材的 " 重生 " 之路正迎来关键时刻，其 IPO 进程也备受市场关注。其能否成功登陆资本市场，也是对其管理层资本运作能力的检验。

潇湘晨报记者 · 辣椒财经记者郝咏琪

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