民生证券股份有限公司周泰 , 李航 , 王姗姗 , 卢佳琪近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：电力业务持续增长，内生外延增量可期》，本报告对永泰能源给出增持评级，当前股价为 1.37 元。

永泰能源 ( 600157 )

事件：2024 年 10 月 29 日公司发布 2024 年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润 14.64 亿元，同比减少 9.85%；营业收入 223.75 亿元，同比增长 1.8%。

24Q3 业绩环比下滑。2024 年第三季度；营业收入 78.63 亿元，同比下降 1.68%，环比增长 9.34%，归属于母公司所有者的净利润 2.74 亿元，同比下降 55.1%，环比下降 62.04%。

煤炭业务受价格影响利润下滑。据公告，24Q3 公司实现原煤产量 394.38 万吨，同比增长 12.97%，环比增长 9.95%，原煤销量 400.58 万吨，同比增长 14.16%，环比增长 12.9%。吨煤售价为 582.29 元 / 吨，同比下降 25.93%，环比下降 20.65%。吨煤成本为 321.2 元，同比下降 13.95%，环比下降 8.11%。24Q3 煤炭业务毛利为 10.46 亿元，同比下降 27.81%，环比下降 23.3%。

电力业务毛利同比大增。据公告，2024 年前三季度，受益于动力煤价格处于合理区间，公司电力业务经营业绩显著改善，实现营业收入 139.06 亿元、同比增长 11.24%，毛利 21.00 亿元、同比增长 79.86%。前三季度，公司完成发电量 314.89 亿千瓦时，同比增长 11.27%，实现售电量 298.53 亿千瓦时，同比增长 11.35%。单季度来看，公司实现发电量 131.24 亿千瓦时，同比增长 7.98%，环比增长 40.1%，实现售电量 114.96 亿千瓦时，同比增长 8%，环比增长 29.37%。24Q3 电力业务实现毛利 7.39 亿元，同比增长 12.13%。公司电力业务盈利稳健，可以有效的冲煤价波动。

煤炭产能有望扩张，盈利有望增厚。据公告，海则滩煤矿计划 2026 年 6 月首采工作面投产，预计当年产煤 300 万吨；2027 年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产，预计当年产煤 1000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后按 2023 年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约 90 亿元、新增净利润约 44 亿元、新增经营性净现金流约 51 亿元、投资回报率达 50% 以上。随着海则滩煤矿的投产，公司业绩将得到大幅提升。此外，公司所属孙义煤矿、金泰源煤矿和孟子峪煤矿周边优质焦煤边界资源已启动出让程序，预测资源量约 1975 万吨，按现有产能计算，相关 3 座矿井平均延长服务年限约 6 年；按目前市场相关资源价格约 120 元 / 吨计算，可增加公司资产价值约 24 亿元；按公司煤炭采选业务目前吨煤平均净利润约 200 元 / 吨及新增可采储量计算，可增加公司净利润总额约 30 亿元，进一步增厚公司整体经营业绩。

投资建议：我们预计 2024-2026 年公司归母净利润为 17.66/19.55/23.09 亿元，对应 EPS 分别为 0.08/0.09/0.10 元 / 股，2024 年 10 月 29 日股价的 PE 分别为 17/15/13 倍。维持 " 谨慎推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动；焦煤价格大幅下滑，资产收购存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券胡博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.86%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 24.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 1.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。