信达证券股份有限公司范欣悦近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《24Q3 点评：灵活用工增长提速，猎头重回正增长》，本报告对科锐国际给出增持评级，当前股价为 19.87 元。

科锐国际 ( 300662 )

事件：24Q3，公司实现收入 29.7 亿元、同增 23.1%，实现归母净利润 4917 万元、同减 9.6%，实现扣非后净利润 4775 万元、同增 7.4%，实现扣除员工限制性股票成本和非经常性损益的净利润 5101 万元、同增 14.8%。24 年前三季度，实现收入 85.2 亿元、同增 18.8%，实现归母净利润 1.35 亿元、同减 11.0%，实现扣非后净利润 1.12 亿元、同减 2.8%，实现扣除员工限制性股票成本和非经常性损益的净利润 1.22 亿元、同增 6.2%。

点评：

Q3 灵活用工增长提速，猎头实现正向增长。灵活用工业务前三季度收入同增 20.6%，超过 H1 收入增速（18.7%），意味着 Q3 收入增长开始提速。前三季度灵活用工累计派出 36.1 万人次、同增 17.0%，Q3 灵活用工累计派出人数 12.6 万人次、同增 21.5%；9 月末在册灵活用工的岗位外包员工 4.24 万人、环比增长 9.6%、同比增长 20.8%。中高端人才访寻业务 Q3 收入同增 2.3%，重新回归正向增长的轨道（H1 中高端人才访寻业务收入同减 15.4%）。

中国大陆表现靓丽，海外仍拖累。前三季度，中国大陆前三季度收入同增 27.1%；海外业务受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响，招聘需求仍承压，Investigo 收入和盈利同比下滑。

毛利率下滑，期间费用控制良好。24Q3，毛利率同减 1.2pct 至 6.9%；销售费用率同减 0.2pct 至 1.6%，管理费用率同减 0.4pct 至 2.2%，研发费用率同减 0.1pct 至 0.5%，财务费用率同增 0.2pct 至 0.2%，主要是长期借款增加带来利息费用支出增加所致。

扣非后净利润增速转正。24Q3，在毛利率下滑和期间费用率下降的共同作用下，净利率同减 0.6pct 至 1.6%。24Q1/Q2/Q3 扣非后净利润增速为 -10.0%/-8.7%/7.4%，增速转正。

盈利预测和投资建议：24Q3 灵活用工增长提速，猎头重回正增长，扣非后净利润重回正增长，呈现边际改善的趋势，建议关注业务边际改善带来的业绩弹性。我们调整 24~26 年归母净利润预测至 1.98/2.41/2.80 亿元，当前股价对应估值为 20x/16x/14x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：宏观经济对人力资源服务行业，特别是招聘业务的影响；灵活用工业务竞争激烈，导致服务费率下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 4 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。