华鑫证券胡博新 , 吴景欢近期对博雅生物进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：血制品保持稳健增长，内生外延助力浆站拓展》，本报告对博雅生物给出买入评级，当前股价为 31.47 元。

博雅生物 ( 300294 )

事件

博雅生物股份发布 2024 年三季报：2024 年前三季度实现营收 12.45 亿元，同比下降 43.16%；实现归母净利润 4.13 亿元，同比下降 11.07%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下降 6.96%；经营活动现金流净额 2.62 亿元，同比下降 50.08%。

单三季度：实现营收 3.49 亿元，同比下降 46.21%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比下降 29.98%；扣非归母净利润 0.77 亿元，同比下降 25.62%。

投资要点

股权转让影响表观利润，血制品保持稳健增长

2024 年 1-9 月，公司营收和归母净利润较上年同期分别减少 43.16% 和 11.07%，主要是公司分别于 2023 年 9 月和 10 月转让所持有的复大医药 75% 股权、天安药业 89.681% 股权，转让后复大医药和天安药业不再纳入合并范围。公司主营业务血制品板块保持稳健增长态势，2024 年 1-9 月，血液制品业务实现收入 10.89 亿元，较上年同期增加 0.39%，主要是人凝血酶原复合物及人凝血因子Ⅷ增加所致。

采浆量持续提升，内生加外延助力浆站拓展

公司通过内生增长和外延并购方式加快拓展浆站数量。博雅现有单采血浆站 16 家，其中在营浆站 14 家，2023 年新获批 2 个浆站。2024 年 1-9 月，公司原料血浆显著增长，共计采集 387.44 吨，较去年同期增长 12.39%。

此外，2024 年 7 月 17 日，公司以自有资金 18.2 亿元成功收购绿十字（香港）100% 股权，从而间接收购绿十字（中国）。绿十字（中国）是血液制品研发、生产、销售企业，拥有 4 个浆站，白蛋白、静丙等 6 个品种，2023 年采浆量 104 吨，2017-2023 年采浆量复合增长率 13%。绿十字（中国）是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。此次收购有助于公司浆站拓展、采浆量提升和血制品产品的丰富。

在研品种丰富，10% 浓度静注人免疫球蛋白 ( IVIG ) 上市申请已获受理

公司重视新品种研发，不断丰富产品管线。血制品中静注人免疫球蛋白（IVIG ) （10%）的上市申请已获得受理，上市后有望为公司业绩贡献新增量；C1 酯酶抑制剂是国内首家获得临床批件的企业，和血管性血友病因子（vWF ) 均处于 III 期临床研究阶段。

盈利预测

我们预测公司 2024-2026 年收入分别为 19.30、20.79、22.44 亿元，归母净利润分别为 5.52、5.99、6.55 亿元，EPS 分别为 1.09、1.19、1.30 元，当前股价对应 PE 分别为 28.8、26.5、24.2 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

采浆和浆站拓展不及预期；血制品销售不及预期；医药行业政策风险；行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.43%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 15 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。