民生证券股份有限公司方竞 , 李少青近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：盈利持续改善，新产品新市场顺利突破》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为 71.21 元。

晶晨股份 ( 688099 )

事件：2024 年 10 月 28 日晚，晶晨股份发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 46.4 亿元，同比增长 20.28%，实现归母净利润 5.94 亿元，同比增长 89.26%，扣非归母净利润 5.54 亿元，同比增长 107.63%。对应 3Q24 单季度，公司实现营收 16.24 亿元，同比增长 7.73%，环比下滑 0.85%，实现归母净利润 2.32 亿元，同比增长 79.52%，环比下滑 1.26%，扣非归母净利润 2.14 亿元，同比增长 96.65%，环比下滑 3.72%。

营收稳健增长，盈利能力持续改善。2024 年以来，公司所处领域市场逐步恢复，公司对外采用积极的销售策略，对内持续提升运营效率，销售收入和净利润保持了较高速度增长。继 2024 年第二季度营收创单季度历史新高之后，2024 年第三季度营收亦创历史同期新高。盈利能力方面，2024 年前三季度，公司销售毛利率为 36.37%，同比提升 1.01pct；Q3 单季度公司销售毛利率为 38.22%，同比提升 2.24pct，环比提升 1.88pct。

坚持多产品线策略，新产品新市场顺利突破。公司近年来持续坚持多产品线战略，多个新产品的研发和市场表现不断取得新突破：1）前三季度 T 系列芯片收入同比增长超过 50%，成为公司第一大产品线；2）WiFi6 芯片近期在国内运营商招标中，搭配公司 SOC 芯片获得大比例份额，预计公司 W 系列芯片销量 2024 年将突破 1000 万颗；3）公司基于新一代 ARM V9 架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 芯片，是业界首款集成 4K 和 AI 功能的 6nm 芯片，相较前代产品，CPU 性能提升 60% 以上，GPU 性能提升 230% 以上，功耗相较 12nm 芯片降低了 50%，已有多家全球知名运营商决定基于此款芯片，推出其下一代旗舰产品；4）8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额；5）在近期 IBC2024 大会上，公司发布了端侧大模型增强平台 RAG，将助力客户在智能音视频领域挖掘新的应用场景和形态。

持续强化研发，运营效率提升明显。2024 年前三季度公司研发人员相较去年同期增加 60 人，研发费用合计 10.2 亿元，同比增长 7.1%。公司在积极扩大销售规模，持续强化研发投入的同时，确定今年为运营效率提升年，确定了一系列运营效率提升行动项，下半年这些行动项的改进效果逐步体现，带动公司第三季度盈利能力进一步改善。

投资建议：我们预计 24/25/26 年公司归母净利润分别为 8.43/11.54/15.34 亿元，同比增长 69.3%/36.8%/32.9%，对应现价 PE 为 36/26/20 倍。公司业绩恢复增长，海外市场拓展顺利，新产品持续放量，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品开发不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.14%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 42.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 82.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。