开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对方盛制药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q3 营收利润快速增长，核心品种医院覆盖增加》，本报告对方盛制药给出买入评级，当前股价为 12.53 元。

方盛制药 ( 603998 )

2024Q3 归母净利润大幅增长，维持 " 买入 " 评级

公司 2024Q1-Q3 实现营收 13.48 亿元（同比 +10.95%，下文皆为同比口径）；归母净利润 2.28 亿元（+60.66%）；扣非归母净利润 1.63 亿元（+33.87%）。2024Q3 单季度实现营收 4.38 亿元（+21.69%）；归母净利润 0.91 亿元（+158.74%）；扣非归母净利润 0.52 亿元（+52.62%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3 毛利率为 72.86%（+3.72pct），净利率为 16.87%（+5.30pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3 销售费用率为 40.62%（-0.95pct）；管理费用率为 7.69%（-1.29pct）；研发费用率为 7.67%（+2.96pct）；财务费用率为 0.50%（-0.12pct）。考虑到公司盈利能力提升，同时看好未来创新管线布局，上调原盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.79/3.01/3.69 亿元（原预计为 2.34/2.85/3.66 亿元），EPS 为 0.63/0.69/0.84 元，当前股价对应 PE 为 20.6/19.1/15.6 倍，维持 " 买入 " 评级。

心脑血管营收亮眼，毛利率实现正增长

分系列来看，2024Q1-Q3 公司心脑血管疾病用药实现营收 3.81 亿元（+41.28%）；骨骼肌肉系统用药实现营收 2.98 亿元（+11.03%）；呼吸系统用药实现营收 1.83 亿元（+17.11%）；儿童用药实现营收 1.35 亿元（-0.87%）；妇科疾病用药实现营收 0.65 亿元（-10.74%）；抗感染用药实现营业收入 0.55 亿元（-9.69%）；其他类营收 1.87 亿元（-10.85%）。此外，心脑血管疾病和呼吸系统用药在营收增长较快的同时，毛利率分别同比提升 5.72pct 和 3.55pct，增至 81.57% 和 76.57%。

核心产品医院覆盖稳步增加，销售金额快速增长

截至 2024Q3，公司小儿荆杏止咳颗粒已经累计完成 1,500 多家公立医疗机构（等级医院 + 基层医院，下同）的覆盖，2024Q1-Q3 实现销售收入约 6,000 万元，同比增长超 130%；玄七健骨片已经覆盖 1,000 多家公立医疗机构，2024Q1-Q3 实现销售收入约 8,600 万元，同比增长超 340%。依折麦布片累计完成近 4,500 家公立医疗机构的覆盖，2024Q1-Q3 实现销售收入约 2.33 亿元，同比增长超 100%。

风险提示：行业政策调整风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.17%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.94。

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