华安证券股份有限公司王强峰 , 刘旭升近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩同环比增长，看好公司远期成长》，本报告对新宙邦给出买入评级，当前股价为 40.05 元。

新宙邦 ( 300037 )

主要观点：

事件描述

10 月 28 日，新宙邦发布 2024 年三季度报告。公司前三季度实现营业总收入 56.67 亿元，同比 +1.51%；实现归母净利润 7.01 亿元，同比 -12.00%；实现扣非归母净利润 7.06 亿元，同比 -5.16%。3Q24 公司实现营业总收入 20.85 亿元，同比 -3.02%，环比 +0.85%；实现归母净利润 2.86 亿元，同比 +1.89%，环比 +13.91%；实现扣非归母净利润 2.75 亿元，同比 +3.61%，环比 +11.38%。

Q3 业绩同环比均实现增长，电解液出海有望提高公司盈利能力 3Q24 公司实现归母净利润 2.86 亿元，同比 +1.89%，环比 +13.91%，三季度业绩同环比均实现增长，我们预期主要是公司氟化工业务放量带来的利润增长，而由于行业竞争激烈，电解液产品价格持续下降，对公司盈利能力产生不利影响。根据百川盈孚数据，3Q24 国内电解液均价为 1.87 万元 / 吨，同比 -41.7%，环比 -11.9%；毛利 867.2 元 / 吨，同比 -47.5%，环比 -17.7%。鉴于国内电解液市场激烈的竞争，公司积极推进海外基地建设和客户开拓，公司电解液整体盈利情况有望持续好转。

有机氟业务持续放量，完善产业链布局打开远期成长空间

受益于 3M 退出带来的氟化液市场格局重塑，公司氟化液有望持续放量，3M 预计于 2025 年完全停止生产氟化液，公司氟化液放量有望进一步提速。同时，公司持续完善氟化工产业链布局，围绕四氟乙烯和六氟丙烯产业链稳步推进海斯福、海德福两大基地项目建设，扩产项目高端氟精细化学品项目（二期）投产顺利，全国首条千吨级新一代环保型电力绝缘气体 - 全氟异丁腈产业化产线在三明海斯福试生产顺利，确保产品保持市场成本领先以及技术领先地位，为公司业务稳定持续增长打下坚实基础。目前公司一代产品市场份额稳定，二代产品市场需求旺盛销售高速增长，三代产品市场推广初见成效。展望未来，随着在建产能逐渐建成投产，可有效解决现有产能瓶颈，完善公司有机氟化学品产业链布局，公司未来有望获得更高市场份额，打开长期成长空间。

投资建议

公司作为国内电解液行业头部企业，规模化优势显著。同时，公司有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期，未来业绩增速可观。考虑到电解液价格下行带来的负面影响，我们下调公司 2024-2026 年盈利预期，预计公司 2024 年 -2026 年分别实现归母净利润 11.04、15.65、20.00 亿元（原预测值为 12.35、16.01、20.04 亿元），对应 PE 分别为 28X、19X、15X 倍。维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示

（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；

（3）环境保护风险；

（4）项目投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。