国元证券股份有限公司马云涛近期对博雅生物进行研究并发布了研究报告《2024 三季报点评：血液品业务稳健增长，浆站拓展逐步落地》，本报告对博雅生物给出买入评级，当前股价为 32.36 元。

博雅生物 ( 300294 )

事件：

公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 12.45 亿元，同比下降 43.16%；归母净利润 4.13 亿元，同比下降 11.07%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比下降 6.96%，EPS 为 0.82 元。

业绩符合预期，血制品业务稳健增长

公司业绩符合预期，收入端下降主要与公司分别于 2023 年 9 月、10 月转让所持有的复大医药 75% 股权、天安药业 89.681% 股权，不再纳入合并报表范围有关。2024Q1-3 公司血液制品实现收入 10.89 亿元，同比增长 0.39%，公司血制品业务整体稳健增长，同时公司新产品 PCC 与 VIII 因子加速放量，预计未来仍有望保持较快增长。

华润赋能作用凸显，浆站拓展逐步落地

截至 2024 年 8 月公司共有浆站 16 家，其中江西泰和、乐平浆站在 2024 年 7 月获得《单采血浆许可证》，采浆量处于爬坡阶段，公司 Q1-3 原料血浆采集量为 387.44 吨，同比增长 12.39%。2024 年，公司收购绿十字，新增 4 家单采血浆站，包括桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站和宁国浆站，2023 年四家浆站采浆量为 104 吨，2024H1 采浆量为 52.1 吨，收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升。整体来看，华润入主后，公司持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站，采浆量获得大幅提升，核心竞争力不断增强。

研发持续加速，智能工厂建设稳步推进

目前公司在研项目 C1 酯酶、vWF 因子、高浓度静注人免疫球蛋白等产品进展顺利，未来有望形成良好的产品梯队。同时，公司积极推进血液制品智能工厂（一期）建设项目，未来血制品处理能力有望大幅提升。

投资建议与盈利预测

公司内生和外延方式加速拓展浆站，血制品业务实力持续加强，有望继续稳健增长。预计 2024-2026 年，公司实现营业收入分别为 19.04 亿元、20.13 亿元和 21.13 亿元，实现归母净利润分别为 5.54 亿元、6.07 亿元和 6.37 亿元，对应 EPS 分别为 1.10 元 / 股、1.20 元 / 股和 1.26 元 / 股，对应 PE 分别为 29 倍、27 倍和 26 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.43%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 15 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。