天风证券股份有限公司鲍荣富 , 王涛 , 王雯近期对圣晖集成进行研究并发布了研究报告《收入保持平稳，现金流同环比改善》，本报告对圣晖集成给出买入评级，当前股价为 25.5 元。

圣晖集成 ( 603163 )

收入保持平稳，利润短暂承压

24Q1-3 公司实现营收 14.47 亿，同比 +0.07%，归母净利润为 0.74 亿，同比 -35%；单三季度公司实现营收 5.15 亿，同比 -2.84%，归母净利润为 0.17 亿，同比 -54%，利润承压主要系毛利率下滑、费用率上升。

毛利率短暂承压，现金流表现较好

24Q1-3 公司综合毛利率为 12.35%，同比 -2.28pct，Q3 单季毛利率为 10.32%，同比 -1.62pct。24Q1-3 期间费用率同比 +0.79pct 至 5.12%；销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.45%、3.15%、1.92%、-0.41%，分别同比变动 -0.09、+0.32、+0.56、+0.00pct。综合影响下前三季度公司净利率为 5.12%，同比 -2.77pct，Q3 单季净利率下滑 3.45pct 至 3.57%。24Q1-3 公司 CFO 净额为 0.22 亿，同比多流入 0.8 亿；收、付现比分别为 106.6%、106.7%，分别变动 +1.37pct、-4.44pct。Q3 单季经营性现金流净流入 1.17 亿，同比多流入 2.16 亿，环比改善 1.76 亿元。截至 Q3 末，公司合同负债 1.3 亿，同比增加 0.4 亿，较 Q2 末增加 0.62 亿。

在手订单充足，精密制造订单增长较快

公司业务稳步增长，截至 2024 年 9 月 30 日，公司在手订单余额为 18.27 亿元（未含税），比上年同期增长 11.97%。分业务看，IC 半导体行业在手订单余额为 8.06 亿元（未含税），同比 -16.22%，精密制造行业在手订单余额为 8.06 亿元（未含税），同比 +53.8%，光电及其他行业在手订单余额为 2.15 亿元（未含税），同比 +48.3%。

高端洁净室工程行业格局更优，维持 " 买入 " 评级

公司主要专注于洁净室工程行业的高端领域，行业内低端市场企业数量众多且规模较小，中高端市场竞争格局相对更优，公司在中高端市场市占率有望继续提升。考虑到行业竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润为 1、1.16、1.33 亿（前值为 1.27、1.53、1.85 亿元），对应 PE 为 25、22、19 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目实施不及预期；客户集中度较高。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券谢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.53%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.06。

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