华安证券股份有限公司刘志来 , 陈耀波近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《单季度收入历史新高，聚焦高性能先进封装》，本报告对长电科技给出增持评级，当前股价为 38.2 元。

长电科技 ( 600584 )

主要观点：

事件

2024 年 10 月 26 日，长电科技公告 2024 年三季度报告，公司前三季度实现收入 249.8 亿元，同比增长 22.26%，前三季度实现归母净利润 10.8 亿元，同比增长 10.55%，前三季度实现扣非归母净利润 10.2 亿元，同比增长 36.7%。对应 3Q24 单季度实现营业收入 94.9 亿元，同比增长 14.9%，环比增长 9.8%，单季度归母净利润 4.6 亿元，同比下降 4.4%，环比下降 5.6%，单季度扣非归母净利润 4.4 亿元，同比增长 19.5%，环比下降 7.2%。

单季度收入历史新高

长电科技 3Q24 单季度实现营业收入 94.9 亿元，同比增长 14.9%，环比增长 9.8%，单季度归母净利润 4.6 亿元，同比下降 4.4%，环比下降 5.6%，单季度扣非归母净利润 4.4 亿元，同比增长 19.5%，环比下降 7.2%。

公司单季度收入创历史新高，体现出公司的经营韧性，公司单季度归母净利润环比有所下降，主要影响因素来自毛利率的变化：公司 3Q24 毛利率 12.2%，同比下降 2.2pct，环比下降 2.1pct，影响毛利额环比减少 0.74 亿元，我们认为主要受到 SIP 业务上量以及汇兑因素的影响。随着行业日益复苏，我们认为公司经营依旧处于积极态势，后续有望看到毛利率的逐步回暖。

聚焦高性能先进封装，并表晟碟半导体

先进封装带来新的增长契机，台积电、英特尔等大厂纷纷加大对先进封装的投资力度，给半导体封装企业带来更多机遇和挑战，长电聚焦高性能先进封装，强化创新升级，推进经营稳健发展，公司推出的 XDFOIChiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段，可以在高性能计算、人工智能、5G、汽车电子等领域应用，为客户提供外型更轻薄、数据传输速率更快、功率损耗更小的芯片成品制造解决方案。另外在半导体存储市场领域，公司的封测服务覆盖 DRAM，Flash 等各种存储芯片产品，拥有 20 多年 memory 封装量产经验，16 层 NAND flash 堆叠，35um 超薄芯片制程能力，Hybrid 异型堆叠等，都处于国内行业领先的地位。晟碟半导体 80% 股权已于 2024 年 9 月 28 日完成交割，有利于扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额，为公司在全球存储市场的领先地位奠定坚实基础。

投资建议

我们调整了公司 2024~2026 年盈利预测（原预测为 20.2、30.0、35.7 亿元），预计 2024~2026 年归母净利润为 16.4、25.2、30.3 亿元，对应 EPS 为 0.92、1.41、1.69 元，对应 PE 为 42.7、27.7、23.1 倍。维持 " 增持 " 评级。

风险提示

封测景气度不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧、技术开发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券岳阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。