开源证券股份有限公司方光照 , 肖江洁近期对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：会员数再创新高，优质内容释放或推动业绩修复》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为 26.4 元。

芒果超媒 ( 300413 )

核心主业稳健发展，看好后续优质内容释放，维持 " 买入 " 评级

2024 年前三季度公司营业收入为 102.78 亿元（同比 -0.85%），归母净利润为 14.44 亿元（同比 -18.96%）；2024Q3 公司营业收入为 33.18 亿元（同比 -7.14%），归母净利润为 3.80 亿元（同比 -27.41%），主要系企业所得税政策调整影响。我们维持 2024-2026 年盈利预测，预测 2024-2026 年归母净利润分别为 19.18/21.80/23.81 亿元，对应 EPS 分别为 1.03/1.17/1.27 元，当前股价对应 PE 分别为 26.1/23.0/21.1 倍，我们看好优质内容释放叠加消费预期改善驱动业绩增长，维持 " 买入 " 评级。

头部内容拉新作用明显，会员数再创新高，出海业务亮眼

会员业务增长亮眼，《歌手 2024》拉新效果显著，带动芒果 TV 国际 APP 新增 1853 万的用户，2024 年国际 APP 有望实现 2.6 亿用户目标，国内 APP 平台有效会员超 7000 万（截至 2024 年 10 月），再创新高。费用方面，2024 前三季度销售费用为 12.2 亿元，同比下降 24.19%，管理费用为 2.57 亿元，同比下降 36.32%，研发费用为 1.28 亿元，同比下降 26.52%。2024 年前三季度毛利率为 29.15%，同比下降 6.66pct，净利率为 13.87%，同比下降 2.92pct，主要受到企业所得税政策调整影响，公司所得税费用较去年同期增加 2.8 亿。

优质剧综逐步释放，AIGC 全面参与内容生产，后续业绩修复空间大

内容来看，2024Q4 上线《再见爱人 4》（10 月 17 日上线）；《小巷人家》（定档 10 月 28 日）；微短剧《赎爱》（10 月 19 日独播）；《日光之城》（10 月 17 日上线）；《森林进化论 2》（10 月 15 日上线）；《国医少年志》（10 月 18 日上线），双平台共 8 个节目内容主理人赛道，49 个节目自制团队。《声生不息 · 港乐季 2》《女子推理社 2》《时光音乐会 4》《芒果新生班 · 搭档季》等重点节目或继续驱动会员及广告收入增长。AI 方面，芒果大模型已运用于《爱的修学旅行》《我们仨》《中国官箴》等 8 档节目，近期将发布基于 AIGC 打造面向短剧的创新生产引擎——山海短剧智能制作平台，AIGC 全面参与内容生产，或助力内容生产降本提效。

风险提示：综艺剧集表现不及预期，AI 应用进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司肖俨衍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.73%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 18.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 28 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.91。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。