天风证券股份有限公司吴立 , 陈潇 , 林毓鑫近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《24Q3 盈利环比大幅提升，持续重点推荐！》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为 13.51 元。

圣农发展 ( 002299 )

事件：1）公司披露三季报，2024 年前三季度实现营收 137.62 亿元，同比 -1.18%；归母净利润 3.83 亿元，同比 -48.25%；扣非后归母净利润 3.68 亿元，同比 -48.48%。2）公司公布 2024 年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税）。

单季盈利环比持续优化，9 月为前三季度盈利最佳

单季度看，公司 24Q3 实现营收 49.25 亿元，同比 +1.62%、环比 +6.55%；归母净利润 2.81 亿元，同比 -10.38%、环比 +71.16%。24Q1、24Q2、24Q3 分别实现归母净利润 -0.62、1.64、2.81 亿元，在鸡肉价格相对低迷的背景下仍实现盈利逐季改善优化，24Q3 盈利环比增加 1.17 亿元；其中 9 月份盈利同、环比均显著增长，成为前三季度中盈利最佳的月份，主要系在公司成本领先战略和管理持续优化的推动下，9 月单吨综合造肉成本创年内新低。此外，公司继续挖掘自研种鸡生产性能优势，逐步实现圣泽 901Plus 品种的全面替换，我们认为公司未来养殖成本仍存在下降空间，有望进一步提升业绩增长弹性。

细分业务板块看：

养殖板块：大食品战略 + 新品持续推出，推动鸡肉产品产销稳增。24 年 1-9 月家禽饲养板块鸡肉销量累计 102.30 万吨（抵消前），同比增长 18.87%；其中 24Q3 实现销量 37.43 万吨，同比 +21.49%，环比 +5.38%，持续保持生鸡肉产销量稳定增长。

食品板块：食品十厂产能释放 + 餐饮市场份额扩大，带动熟食产品多渠道销量增长。24 年 1-9 月深加工肉制品销量累计 26.72 万吨，同比增长 9.33%；其中，24Q3 实现销量 9.94 万吨，同比 +10.44%，环比 +13.99%。分渠道看，前三季度 B 端的重客、餐饮、出口等渠道均取得销量增长，其中出口渠道销量同比增长超 30%；C 端零售收入同比增长近 20%。

自研种鸡：截至 2024 年 8 月底，" 圣泽 901" 已累计推广父母代种鸡 3200 万套，在国内市场占有率达 20%，并于 5 月份首次出口海外市场；2024 年 9 月，公司与津巴布韦 LAHTON SERVICES ( PRIVATE ) LIMITED 签约，未来将分批次向其提供 16 万套 " 圣泽 901" 父母代种鸡雏。

投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 204.5/232.4/263.1 亿元，归母净利润为 7.89/17.22/21.84 亿元。鉴于祖代引种结构性缺口，叠加近期促消费政策提振，预计行业后续有望景气上行；看好公司作为国内白鸡龙头，全产业链布局和综合成本等优势显著，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：鸡肉价格波动风险；消费提振不及预期风险；食品 C 端渠道开拓不及预期风险；大宗农产品价格波动风险；禽流感疫病风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.06%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。