东吴证券股份有限公司周尔双 , 韦译捷近期对华测检测进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 归母净利润同比 -1%，精益管理助力毛利率继续提升》，本报告对华测检测给出增持评级，当前股价为 14.76 元。

华测检测 ( 300012 )

投资要点

Q3 营收同比 +5%，总体经营稳健

2024 年前三季度公司实现营业总收入 44 亿元，同比增长 8%，归母净利润 7.5 亿元，同比增长 1%，扣非归母净利润 7.0 亿元，同比增长 3%。单 Q3 实现营业总收入 16 亿元，同比增长 5%，归母净利润 3.1 亿元，同比 -1%，扣非归母净利润 3.0 亿元，同比增长 1%，内需整体偏弱的情况下，公司通过拓展新兴领域与推进精益化管理，业绩增速稳健。

毛利率稳中有升，精益化管理实力凸显

2024 年 Q3 公司销售毛利率 53.2%，同 / 环比分别提升 1.2/0.6pct，销售净利率 19.6%，同 / 环比分别变动 -1.4/+0.4pct。受益于精益化管理推进，毛利率稳中有升。公司 2024 年 Q3 期间费用率 31.0%，同比提升 1.8pct，受研发支出提升、汇兑收益减少影响较大。其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 15.8%/4.5%/9.9%/0.9%，同比分别变动 -0.2/-0.7/+1.8/+0.9pct。我们认为公司精益管理仍在推广初期，后续随成熟经验复用、内需复苏带动实验室产能利用率提升，盈利能力仍有提升空间。

前瞻性新兴业务布局叠加国际化战略，看好公司长期增长

我国检测行业小散弱现象明显，头部企业有望凭借资金、管理优势吸收整合资源保持增长，公信力保证强者恒强。2022 年底以来华测陆续并购蔚思博（芯片检测）、希派科技（计量校准）、安徽风雪网络（数字化）等等标的，设立实验室，前瞻性布局半导体芯片、新能源、医药医学、低空经济等战略新兴领域，打造第二成长曲线：（1）低空经济：公司已在深圳、广州、上海等航空及低空经济产业集群布局产能，可为民用有人驾驶和无人驾驶航空器等提供包括物理类、化学类试验。（2）半导体检测：公司收购蔚思博，并在 2023 年新增金桥芯片实验基地增加产能。此外，公司稳步推进国际化战略，2020 年收购新加坡 Maritec，进军国际船用油检测市场，2021 年收购德国易马 90% 股份，进军汽车检测全球化，2024 年拟收购希腊 NAIAS，加码全球航运绿色能源。海外市场拓展将为公司中长期增长提供支持。

盈利预测与投资评级：内需偏弱，处于谨慎性考虑，我们调整公司 2024-2026 年归母净利润预测为 9.6（原值 10.6）/11.4（原值 12.3）/13.4（原值 14.3）亿元，当前市值对应 PE 为 21/18/15 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.38。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。