东吴证券股份有限公司周尔双 , 李文意近期对长川科技进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：盈利能力显著增强，多业务线持续放量》，本报告对长川科技给出买入评级，当前股价为 44.96 元。

长川科技 ( 300604 )

投资要点

Q3 业绩亮眼，净利润较去年同期扭亏为盈：2024Q1-Q3 公司实现营收 25.35 亿元，同比 +109.72%，主要系市场回暖带来的销售需求提升；归母净利润 3.57 亿元，同比 +26858.78%，主要系期间费用率大幅降低；扣非净利润为 3.45 亿元，同比 +422.25%。Q3 单季营收为 10.07 亿元，同比 +125.51%，环比 +3.98%；归母净利润为 1.43 亿元，同比 +844.11%，相较去年同期扭亏为盈，环比 -32.22%，主要系研发费用和财务费用环比大幅增加所致。

Q3 净利率同比改善，期间费用率大幅降低：2024Q1-Q3 毛利率为 56.1%，同比 -1.4pct；销售净利率为 14.9%，同比 +13.9pct；期间费用率为 42.2%，同比 -26.1pct，其中销售费用率为 6.1%，同比 -4.8pct，管理费用率为 8.3%，同比 -5.9pct，研发费用率为 26.5%，同比 -17pct，财务费用率为 1.3%，同比 +1.5pct。Q3 单季毛利率为 57.7%，同环比 -3.4pct/+2.6pct；销售净利率为 15.1%，同环比 +17.4pct/-7.8pct。

存货 & 合同负债同比高增，现金流回款良好：截至 2024Q3 末公司合同负债为 0.2 亿元，同比 +42%；存货为 23.71 亿元，同比 +20%。Q3 公司经营性现金流为 3.46 亿元，同比 +8%，主要系本期销售规模增长从而回款增加、成本费用支出控制有效所致。

半导体测试设备平台型企业，内生外延成长空间持续打开：相较爱德万 & 泰瑞达，公司通过内生外延拓展业务面，成长空间持续打开：①测试机：模拟测试机已达领先水平，具备市占率提升、持续扩张的条件；数字测试机市场规模约为模拟测试机 6-7 倍，国产化率较低，公司前瞻性布局多年，持续放量彻底打开成长空间。②分选机：公司是本土稀缺供应商，2023 年收购长奕科技（核心资产为 EXIS）过会，实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖，夯实核心竞争力。③探针台：已成功开发一代产品 CP12，募投项目重点加码探针台，2024 年有望进一步贡献业绩增量。④ AOI：公司并购新加坡 STI，STI 可为公司探针台等产品在光学领域技术难题的突破提供有力支持，STI 与德州仪器、安靠、三星、日月光、美光、力成等多家国际 IDM 和封测厂商建立了长期稳定的合作关系，为公司进入国际知名半导体企业的供应体系提供了有力支持。

盈利预测与投资评级：考虑公司盈利能力显著改善，我们上调公司 2024-2026 年归母净利润为 5.3（原值 4.7）/8.0（原值 7.7）/10.7（原值 9.3）亿元，当前市值对应动态 PE 分别为 53/35/26X，基于公司较高的成长性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘嘉元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.51%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 51.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家，中性评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。