国金证券股份有限公司袁维 , 何冠洲近期对鱼跃医疗进行研究并发布了研究报告《三季度收入回归正增长，营销投入显著提升》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，当前股价为 34.9 元。

鱼跃医疗 ( 002223 )

2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现收入 60.28 亿元，同比 -10%；归母净利润 15.32 亿元，同比 -30%；实现扣非归母净利润 12.74 亿元，同比 -24%；2024Q3 公司实现收入 17.20 亿元，同比 +2%；归母净利润 4.11 亿元，同比 -41%；实现扣非归母净利润 3.10 亿元，同比 -25%。

经营分析

单季度收入端回归正增长，营销投入显著提升。公司上半年在高基数背景下增速承压，三季度收入端重新回归正增长，预计呼吸治疗、血糖管理及家用医疗器械等业务已回到正常经营状态。Q3 公司投入销售费用 3.17 亿元，同比 +30.5%，销售费用率达到 18.4%，同比 +4.0pct，预计公司针对各销售渠道的品牌及新产品推广增加，未来公司在核心业务市场份额有望进一步提升。

持续打造专业营销体系，线上平台优势突出。公司拥有超过 1000 人的渠道、终端线上及外销团队，多个区域服务中心，在各主要电子商务平台均设立有品牌旗舰店，直营能力不断加强，各线上平台营销推广及主要产品线上销量均处于行业领先地位。同时通过强化海外属地化团队建设，外销渠道持续拓宽，海外团队近年历经国际性医疗卫生事件考验营销能力持续提升。

糖尿病护理板块加速，CGM 产品研发工作稳步推进。公司糖尿病护理解决方案业务逐步取得突破，BGM 相关产品市场占有率持续攀升，客群规模进一步扩大。CGM 产品在国内上市后销售实现快速拓展，同时新一代产品研发工作也在稳步推进中。在产品创新和渠道拓展的双轮驱动下，糖尿病护理板块有望逐步成为业绩增长核心。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 20.04、23.16、27.23 亿元，同比 -16%、+16%、+18%，现价对应 PE 为 17、15、13 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；商誉风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.93。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。