电动汽车生产商特斯拉（TSLA.US）今年以来的股价表现犹如过山车。

2024 年 10 月 23 日晚盘后公布 2024 年第 3 季业绩后，特斯拉的股价在盘后大涨超 12%，现在 10 月 24 日交易盘前涨 11.67%。

第 3 季业绩表现超预期

2024 年第 3 季，特斯拉的总交付量按年增长 6.40%，至 46.29 万辆，见下图。而到 2024 年 10 月 22 日，特斯拉实现第 700 万辆电动汽车下线。马斯克提到，其一周的智能车（能实行自动驾驶）产量达到 3.5 万辆，而 Waymo 的整个车队还不到 1000 辆车。

但是，由于产品组合变更、定价变化和融资优惠，其汽车平均售价（扣除汇率影响）有所下降，第 3 季的汽车销售额为 188.31 亿美元，仅按年增长 1.34%；汽车总收入按年微增 1.99%，至 200.16 亿美元；不过，动力和储能业务以及服务和其他业务的季度收入分别按年增长 52.41% 和 28.81%，第 3 季总收入按年增长 7.85%，至 251.82 亿美元，稍微低于市场预期的 253.7 亿美元。

值得留意的是，特斯拉第 3 季的盈利能力得到了较大的提升。

据该公司透露，其每辆车的销售成本降至历来最低水平—— 3.51 万美元，约合 24.97 万元人民币——而当前特斯拉中国最基本车型 Model 3 后轮驱动版的售价为 23.19 万元人民币起。主要因为原材料成本、运费、关税和其他一次性开支减少。其中上海工厂的单车生产成本按季继续改善，已降低至最低水平。

财华社留意到，特斯拉 2024 年第 3 季汽车销售毛利率由上年同期的 15.75% 和上一季的 13.86%，改善至 16.40%。

此外，该公司的动力和储能以及服务和其他分部的毛利率持续改善，于第 3 季分别达到 30.51% 和 8.82%，较上年同期分别改善 6.07 个百分点和 2.86 个百分点，较上季改善 5.96 个百分点和 2.41 个百分点。

有意思的是，CFO 在业绩发布会上透露，特斯拉在北美为 Cybertruck 发布 FSD 和真 · 智能召唤（ASS），于第 3 季贡献收入 3.26 亿美元，这一收入应归类为服务及其他分部。

受汽车销售和非汽车销售业务毛利率的改善，特斯拉的 2024 年第 3 季度综合毛利率按年提升 1.95 个百分点、按季提升 1.89 个百分点，至 19.84%。

毛利率改善，加上季度经营开支按年下降 5.55%，该公司的经营利润率改善至 10.79%，高于上年同期的 7.55% 和上季的 6.29%。特斯拉第 3 季非会计准则每股摊薄后盈利为 0.72 美元，按年增长 9.09%，按季增长 38.46%，也高于市场预期的 0.58 美元。

明年上半年交付和量产经济型新车

就产能而言，财华社统计特斯拉的产能应有 235 万辆以上，见下图，不过马斯克透露其产能最高可达 300 万辆。

特斯拉披露，美国工厂（加州、内华达和德州）第 3 季新款 Model 3 总产量较上季有所提高，销售成本则较上季有所降低。Cybertruck 产量按季增加，并首次实现正毛利率。Semi 工厂的准备工作仍在继续，并按计划于 2025 年底开始建设。

上海工厂最近实现两个里程碑：1）10 月份产出第 300 万辆汽车，并在 9 月出口了第 100 万辆汽车；2）单车生产成本按季继续改善，已降低至最低水平。

欧洲柏林工厂的单车营业成本按季改善。截至 2024 年第 3 季，Model Y 是瑞典、荷兰、丹麦和瑞士 2024 年最畅销的车型，也是 9 月份欧洲销量最好的车辆。第 3 季，Model Y 是挪威销量最好的电动汽车，现在已在挪威售出了 6 万辆。

管理层认为特斯拉目前处于两个增长浪潮之间：第一阶段始于 Model3/Y 平台的全球扩张，而下一个阶段将由自动驾驶技术的进步和新产品的推出展开，包括那些基于其新一代汽车平台的产品。

特斯拉预计其 2024 年全年汽车交付量将实现小幅增长，财华社统计，该公司今年前三季的汽车交付量或为 129 万辆，按年下降 2.30%，这或意味着其第 4 季的交付量有望继续上升。

该公司预计其今年的储能部署将同比增长一倍以上，这意味着其第 4 季的储能业务将继续强劲增长。

盈利展望方面，特斯拉表示会继续执行创新以削减生产和运营成本，以优化硬件相关业务的利润，与此同时，该公司会积极拓展 AI、软件和车队相关业务利润，从第 3 季 FSD、智能召唤等服务产生收入，或可看到马斯克参照苹果（AAPL.US）以硬件吸流、以软件留客的决心。

硬件方面，特斯拉一直通过生产工艺的优化来实现利润最大化，例如特斯拉表示其 Robotaxi 产品将继续采用创新性的 "Unboxed"（结构式）生产策略，即像拼砌积木一样模块化安装，从而无需专门为某一车型开辟新的生产线，实现成本效益。

此外，特斯拉的自研电池 4680 进展良好，快要成为在美国最具竞争力的电池——扣减补贴和关税影响后的成本，而且每千瓦时的成本也更低。

即便如此，由于未来的汽车产量将大幅攀升，以及储能扩大，特斯拉仍需要从竞争对手那里采购大量电池，而不能仅仅依赖自研电池。

新产品方面，马斯克表示会在 2025 年上半年交付经济型车型，他粗略预计，如无意外，明年的汽车交付量增幅或介于 20%-30%。他表示有信心 Cybercab 可在 2026 年实现量产。他表示目标是年产至少 200 万辆 Cybercab，不超过一家工厂生产，最终实现量产 400 万辆（这是他的最乐观估算）。

这些新产品将采用新一代平台以及现有平台生产，经济车型可适用于现有车型的生产线，从而有效降低成本，并最大化使用产能。

软件和服务方面，马斯克透露，预计明年会在加州和德州面向公众推出叫车服务，加州的监管审批过程漫长，但他认为明年应能获得批准；德州的速度要快得多，肯定会在德州推出。此外，明年可能也会在其他州推出叫车服务。

储能业务方面，Lathrop Megapack 莱思罗普工厂的周产量达到 200 个 Megapack，现在每年的运行率为 40 吉瓦时。特斯拉今年五月在上海兴建第二家储能工厂，有望明年第 1 季投产，储能规模将从 20 吉瓦时起步，然后逐步扩大，不久之后，特斯拉将可交付每年 100 吉瓦时的储能。根据特斯拉公众号披露的信息，单个 Megapack 可以储存超过 3900 度电，相当于 65 辆 Model 3 的电池容量，或是相当于一辆 Model 3 基本款行驶超 3.9 万公里。

总结

总括而言，特斯拉的 2024 年第 3 季业绩好于华尔街普遍预期，而且提供了颇为乐观的展望，也因此带动这家电动汽车生产商的股价绩后走高。不过今年以来，特斯拉的股价累计下挫 14.02%，它的反弹行情能不能持续，还需要观察接下来几个季度的表现。