本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

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今年年初新诺威（300765.SZ）完成对巨石生物的控股后，自身估值大涨，但创新药企高研发的特性也为新诺威的短期业绩带来一定影响。

10 月 23 日晚间，新诺威发布 2024 年三季度报告。今年前三季度，公司营收为 14.79 亿元，同比下降 23.66%；归属于上市公司股东的净利润为 1.39 亿元，同比下降 63.50%。

其中，第三季度净利润下滑幅度更明显。财报显示，新诺威第三季度营收为 5.07 亿元，同比下降 14.48%；归属于上市公司股东的净利润为 230.19 万元，同比下降 98.03%。

前三季度营收的下滑，主要受 " 功能性原料 " 和 " 保健食品类产品 " 两大主营业务影响。新诺威在财报中表示，虽然 2024 年第二季度和第三季度咖啡因价格保持相对稳定，但综合今年 1-9 月咖啡因价格均价来看，较上年同期有较为明显的下降；同时保健食品业务受市场影响，收入也出现了下降。

新诺威在收购创新药企前，主营业务为功能性原料、保健食品、特医食品的研发、生产与销售。2024 年上半年，功能性原料为其贡献 86.83% 的营收，这项业务的主要产品包括咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖等。

其中，以出口为主的咖啡因是新诺威功能性原料的主要产品。新诺威是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商，也是百事可乐、可口可乐以及红牛的全球供应商。咖啡因产品价格的下降，同样导致新诺威今年上半年营收同比下降超过 27%。

对于咖啡因产品价格下降原因和对业绩的影响，10 月 24 日，时代周报记者以投资者身份致电新诺威证券部。对方表示，与去年相比，咖啡因在第三季度价格没有太大变化；咖啡因价格的变动主要体现在今年上半年，与去年相比下降三成左右，但同时咖啡因的主要原料下降也超过三成，所以该业务的整体毛利率仍然控制在 40% 以上。

上述人士表示，新诺威的咖啡因主要用作食品添加剂，销量方面表现较为稳定。价格可能受国际市场影响，前两年外贸咖啡因比较紧俏，价格也相对高一些。

而新诺威的另一大主营业务 " 保健食品类产品 "，相对功能性食品毛利率更高，但近几年表现较为低迷。财报显示，新诺威的保健食品主要为果维康维生素 C 含片、B 族维生素含片。

2020 年，在健康关注度大幅提升的背景下，新诺威的保健食品类产品营收迎来快速增长，当年同比增速为 12.84%。但此后，其保健食品类产品营收不断下滑，营收占比也不断下降。

2021 年 -2023 年，保健食品类产品营收分别同比下降 18.16%、19.04%、2.60%，占总营收比例也从 2020 年的 37.66% 降至 2023 年的 12.80%。

2024 年上半年，保健食品类产品营收同比下降 47.06%，营收占比进一步降至 9.77%。

新诺威保健食品类产品的表现，与行业表现密切相关。从国内整个保健品市场来看，其增长率在 2021 年开始出现明显下降。

艾媒咨询数据显示，2018 年 -2020 年，国内保健品市场规模均保持两位数增速，2021 年，其增长率降为 8.2%。艾媒咨询在报告中表示，短期看，国内保健品市场受到药店渠道医保卡禁刷和跨境电商法正式实施的影响，市场增速有所回调。

新诺威上述人士表示，此前公司的保健品主要在药房渠道销售，且多在北方市场。未来公司希望发力线上渠道，包括在新媒体平台进行线上直播、参加购物节等，通过新媒体的宣传，实现在全国更好铺货。

作为一家正在向生物创新药领域发力的药企，新诺威更受关注的是其在创新药方面的进展。

去年 8 月，新诺威启动对巨石生物的增资，斥资 18.71 亿元现金获得巨石生物 51% 的股权。今年 1 月，新诺威完成对巨石生物的控股，将业务链延伸至生物创新药领域。

新诺威在三季度报告中表示，目前巨石生物多款产品取得重要进展，其中 5 款进入临床研发阶段，重点产品 EGFR ADC、Nectin4 ADC 等产品的临床试验入组加快。但新诺威也在财报中表示，巨石生物研发费用的快速增长，一定程度上影响了新诺威整体业绩。

今年前三季度，巨石生物研发费用为 4.04 亿元。仅第三季度，其研发费用就达到 1.86 亿元，同比增长 48.40%，相较今年第二季度环比增长 56.64%。

目前，巨石生物的在研管线包括 ADC、mRNA 疫苗以及抗体类药物等。今年，巨石生物有两款产品获批上市，分别为今年 6 月获批上市、用于治疗宫颈癌的恩舒幸（PD-1），以及 10 月获批上市的、用于治疗慢性自发性荨麻疹的注射用奥马珠单抗。

在 10 月的投资者关系活动中，新诺威表示，目前公司正在积极推进恩舒幸（PD-1）和奥马珠单抗两款产品的入院和销售事宜。巨石生物的多款 ADC 产品正在顺利推进，2025 年将申报多款新的 ADC 产品的 IND 批件。目前 EGFR ADC（SYS6010）正在中、美同时进行 I 期临床入组患者的过程，覆盖多个瘤种。

新诺威上述人士表示，今年 7 月 PD-1 已经开始销售，注射用奥马珠单抗本月就会开始销售，今年年底的财报将体现上述两款产品的销售情况。