华鑫证券傅鸿浩 , 杜飞近期对神火股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2024Q3 因煤价下跌、氧化铝成本上涨利润同比小幅下降，但环比 Q2 改善》，本报告对神火股份给出买入评级，当前股价为 18.63 元。

神火股份 ( 000933 )

事件

神火股份发布 2024 三季报：2024 年第三季度公司营业收入为 100.93 亿元，同比 +6.02%，环比 +0.96%；归母净利润为 12.54 亿元，同比 -8.00%，环比 +5.09%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 12.56 亿元，同比 -3.78%，环比 +9.88%。

投资要点

2024Q3 氧化铝价格同比、环比均有增长

价格方面，2024 年第三季度长江有色市场 A00 铝均价 19565 元 / 吨，同比 +3.76%，环比 -4.74%；2024 年第三季度氧化铝均价 3844 元 / 吨，同比 +24.64%，环比 +5.81%；2024 年第三季度西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价 4320 元 / 吨，同比 -10.28%，环比 -4.14%；2024 年第三季度河南郑州贫瘦煤车板价均价 686 元 / 吨，同比 -4.63%，环比 +3.00%。

神火新材二期年产 6 万吨电池箔项目全部投产

神火新材一期项目核心设备铝箔轧机、分卷机、轧辊磨床等均选用国际一流水平的进口设备，整体装机水平达到国际先进水平，主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域。2024 年 8 月底，神火新材二期年产 6 万吨新能源动力电池材料项目已全部投产。

持续重视股东回报，积极提高分红频次

继 2005 年首次中期分红以来，公司第二次开展中期分红，提升投资者回报水平。公司 2024 年中期利润分配预案为，以公司现有总股本 2,249,350,569 股为基数，每 10 股派息 3.00 元（含税），合计分配现金 674,805,170.70 元，现金分红总额占利润分配总额 100%，占 2024 年 1-9 月公司归母净利润的 19.07%。

盈利预测

考虑到铝价有望维持偏强走势，我们上调公司盈利预测，预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 377.20、401.92、426.15 亿元，归母净利润分别为 47.80、57.73、67.72 亿元，当前股价对应 PE 分别为 8.8、7.3、6.2 倍。维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）电解铝限产风险；2）煤炭与电解铝等主要产品价格下跌风险；3）公司煤炭产能释放不及预期；4）公司铝箔产能释放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.78%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 50.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.98。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。