作者｜Pan

编辑｜Duke来源｜钛财经

极米科技的三年上市之旅，似乎在从高光时刻频现到当下的 " 一地鸡毛 "。

截至 2024 年 10 月 18 日收盘，极米科技的市值相比最高点已暴跌近 90%，为 52 亿元，股价也从上市初巅峰时期 626.68 元 / 股，跌至如今的 74.30 元 / 股。而既是极米科技的客户，又是股东的百度好像也不看好前者的发展——不断减持手中的极米科技股票。

身为国内投影仪这一细分赛道的领跑者，极米科技在过往的发展历程中的确曾取得过诸多令人瞩目的成就。然而，如今的极米科技所带来的成绩和表现，或许是连其自身都无法直视的。显然，极米科技在不知不觉中陷入深深的泥淖和重重的困境之中。

这种困境犹如一张无形的大网，紧紧地束缚着极米科技前进的步伐，使其在市场的浪潮中举步维艰。在这样的艰难处境下，曾经的辉煌与如今的黯淡形成鲜明的对比，让我们不禁为极米科技的未来发展感到担忧。

「 01 」

投影仪愈发式微，拖累极米科技

电视 or 投影仪？

在此前，或许这是不少消费者在选择家庭观影设备时，为之纠结的事情。原因很简单，虽然电视是更为传统的大屏电子设备、市场占有率较高，但似乎缺少了一点时尚气息，且较为笨重。

相对而言，投影仪更能够展现消费者的个性和品位，也能更好地融入家居装修风格之中，甚至还可以成为时尚单品。同时，投影仪虽然自身没有屏幕，但能够在不占空间的同时投出超大画面，相对电视来说有着较大的尺寸优势。

似乎看起来，投影仪相比电视有着很多优势。这也导致投影仪在刚刚开始进入万千家庭时，甚至引发了一场关于 " 投影仪是否会代替电视机 " 的话题讨论。而在小红书上，" 买电视还是买投影仪 " 以及 " 电视机好还是投影仪好 " 等话题，也都有着数十万乃至上百万的相关笔记。

在对投影仪保持乐观心态的人心中，好像认为前者取代电视在家庭中的位置是必然趋势。如，极米科技的创始人钟波就相信未来的电视一定是没有屏幕的，并于 2013 年创业做投影仪，2014 年发布了首款智能投影 Z3。

随后在 2016 年，钟波在发布会上强调，" 五年后，无屏电视将颠覆传统电视 "。似乎一切都在预料之中——五年之后，极米科技在 2021 年 3 月登上了科创板。而且在当时的资本市场，交易也的确是 " 投影仪替代电视机 " 的逻辑。极米科技也从一级市场的独角兽，变成了二级市场的明星公司。

难道电视与投影仪的对决就此尘埃落定？答案显然是否定的。进入 2024 年，双方的对决形势急转直下。一方面，电视迎来尺寸的升级热潮。电视的尺寸在朝着 85 英寸、100 英寸加速推进，且价格越来越低，普及率也在不断提升。能提供更佳视听效果和沉浸感的大屏电视变得越来越香，中国电视市场的大屏化趋势也更加明显，消费者的注意力重新回到电视上。

据群智咨询（Sigmaintell）统计，2024 上半年，98 英寸至 100 英寸巨幕电视在中国市场的累计出货量达到 34.8 万台，同比增长 216%。同时，在融入大模型、AI 智能体后，电视的智能化程度也在飞速提升，体验变得越来越好。

另一方面，投影仪本身存在的软肋在凸显出来，本身有愈发式微的迹象。从众多消费者在社交平台上的反馈看，投影仪并没有想象中那么香。除了不占空间、有个性等微小优势外，投影仪的缺点暴露无疑——抗光性弱、白天需要拉住窗帘观看；色彩不鲜明、饱和度低，观看体验较差等。当消费者真正注重产品的画质体验时，投影仪自然经不起实际体验的考验。

同时，消费者对投影仪的兴趣在加速下滑。据奥维云网（AVC）消费者调研数据显示，2020 年出于尝鲜心理购买智能投影产品的因素占比为 27%，然而到 2024 年占比仅为 12%。还有一个坏消息是，消费者对于智能投影产品的使用频率为 " 低频使用 " 的用户占比高达 54%。也就是说，超一半的投影仪其实是在 " 吃灰 "，消费者对其兴趣缺缺。

随着电视与投影仪之争即将尘埃落定，身为投影仪领域市场份额、零售额双料第一的的极米科技，自然也会被拖累。覆巢之下，焉有完卵？投影仪逐渐没落是大势所趋，行业不景气的大背景之下，身处其中的企业都难以幸免。

「 02 」

日暮西山？极米科技需探索新路线

现在的极米科技，似乎有些日暮西山的表现。

从投影仪本身的市场表现看，极米科技的风头依然强劲。据 IDC 数据显示，目前，极米科技出货量已连续六年保持国内投影设备市场第一，2023 年已连续四年保持国内出货量及销售额双第一。但是出色的出货量及销售表现，却无法掩盖极米科技扣非净利润日益惨淡的事实。

据极米科技前段时间发布的 2024 年半年报显示，今年上半年其实现营业收入 15.99 亿元，同比下降 1.66%；净利润仅为 410 万元，去年同期为 9272.73 万元，同比下降 95.58%；扣非之后，净利润为亏损 1484.11 万元，同比下降 125.36%，去年同期为盈利 5851.82 万元。值得注意的的是，这也是极米科技自 2021 年上市以来，首次出现扣非净利润亏损的情况。

究其原因，在于极米科技过于依赖投影仪硬件层面的收入。数据显示，极米科技今年上半年投影仪整机及配件实现营收 14.93 亿元，同比下降 4.54%。此外，极米科技已连续 6 个季度出现营收、扣非净利润双双负增长，2023 年全年业绩同比下降 15.77%，归母净利润同比下降 75.97%。

显然，极米科技也深知症结所在。在 2024 年半年报中，极米科技表示由于宏观经济环境等因素，消费者消费偏好谨慎，国内投影市场需求承压。同时，部分老品去库存导致销售毛利率下降，进而使得净利润及扣非净利润同比下滑。

但知道症结，就能够真正解决吗？显然极米目前还做不到。实事求是地说，极米科技已经在投影仪领域做到了顶尖，很难再进一步。投影仪市场就那么大，且消费红利不在、潜力几乎被挖掘殆尽。在这样的情景下，留给极米科技闪转腾挪的空间已经越来越小。

而且即使极米科技再在智能化、功能性、品质等方面加码，似乎也无济于事。更何况随着业绩的下降，极米科技研发投入力度也在放缓——今年上半年，极米科技的研发投入合计为 1.93 亿元，同比下降 6.15%。这是否意味着，极米科技自身也不想投入太多，免得带来更高的成本，让亏损更为严重？

现在极米科技的做法，主要是去库存，并伴以以价换量的策略。但是降低部分产品的销售价格，直接导致极米科技销售收入及销售毛利率的下滑。从数据层面看，2023 年极米科技的销售毛利率由 35.88% 下降至 31.25%，销售净利率更是大幅下滑，由 11.97% 降至 3.37%。而到了 2024 年上半年，这一指标已进一步降至 0.24%。

或许，极米科技所要做的是打开新思路。除了保持自身在投影仪市场的领先地位以外，极米科技还更应该探索新路线。如，极米科技或许应该通过切入人工智能赛道，来深挖护城河，打造自身独一无二的优势。此外，极米科技还可以从内容层面入手，带给消费者更优的体验。当然，新路线的构建绝非易事，极米科技还要做得更多。