东兴证券股份有限公司近期对长飞光纤进行研究并发布了研究报告《光纤光缆主业地位稳固，海外及多元化战略持续推进》，本报告对长飞光纤给出增持评级，当前股价为 26.29 元。

长飞光纤 ( 601869 )

长飞光纤在光纤光缆行业地位稳固。2014 年至今，国内光纤光缆行业头部厂商格局相对稳定，主要有长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信等领军公司。值得关注的是，2019-2023 年行业进入平稳增长期，长飞光纤旗下光纤光缆板块收入复合增速处于领先，实现年均复合增长 7.0%。

长飞光纤旗下光纤预制棒产量在国内位居第一，为争夺市场份额奠定基础。在光纤预制棒领域，长飞光纤是全球唯一掌握 PCVD、OVD、VAD 三大主流预制棒制备技术，并成功实现产业化的企业。公司在湖北潜江打造全球最大的光纤预制棒生产基地，实现 VAD+OVD 项目的规模化生产。自 2016 年以来，长飞光纤 8 年蝉联光纤预制棒、光纤、光缆销量全球第一。

长飞光纤连续多年在中国移动普通光缆集采的中标份额位列第一。2019-2023 年国内光纤光缆行业处于平稳期，长飞光纤的光纤光缆板块收入由 65 亿元增长至 85 亿元，直接原因在于公司在中国移动普通电缆集采的中标份额保持行业领先。中国移动于 2023 年 7 月完成新一轮针对普通光缆的集中采购，采购总量约为 1.08 亿芯公里，公司投标价 71.29 亿元，中标份额约 19%，位列第一。除此之外，近几年长飞光纤在中国移动特种光缆和带状光缆集中采购项目的中标排名也处于前列。

长飞光纤成为国内运营商 G.654.E 光纤集采主要供应商之一。三大运营商积极推进 400G 全光省际骨干网建设。2024 年 3 月，中国移动全球首条 400G 全光省际骨干网正式商用，连接北京、河北、内蒙古三地网络，标志 400G 商用正式落地。此外中国电信和中国联通同样积极跟进骨干网 400G 的规模部署。公司 G.654.E 光纤在全球已部署近 200 万芯公里，成功应用于中国移动、中国电信、中国联通、国家电网和菲律宾、巴西等多个国家网络基础设施项目建设。2022-2023 年中国移动 G.654.E 光纤集采中，主要中标方有长飞光纤、亨通光电和烽火通信；2023-2024 年中国移动 G.654.E 光纤集采中，长飞光纤占据 40% 订单份额。

践行国际化战略，沿 " 一带一路 " 国家和地区陆续拓展海外业务。自 2014 年起，长飞公司已经在印尼、南非、巴西、波兰、墨西哥 5 个国家建立 8 个生产基地，设立 50 多个海外公司或办事处，服务全球 100 多个国家和地区。

多元化布局成效显著，业务结构持续优化。公司收入包括光纤预制棒及光缆光纤、光器件与模块及其他主营产品（工业激光器、海缆工程等）三部分构成。2019-2023 年，公司收入稳定增长，由 74.91 亿元增长至 131.05 亿元，其中 2023 年光纤预制棒及光纤光缆部分占公司营业收入的比重下降至 65%。光器件与模块、工业激光器、海缆工程等等多元化布局持续推进。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一，并持续向产业链的上下游拓展。我们认为，在主业保持领先优势下，公司海外战略与多元化战略持续推进，公司将向高质量发展持续迈进。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 118.99、127.27、138.38 亿元，归母净利润分别为 8.49、9.93、11.37 亿元，对应 PE 分别为 24X、21X、18X。首次覆盖，给予 " 推荐 " 评级。

风险提示：全球光纤光缆需求不足；海外市场竞争激烈；多元化布局低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.93%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 13.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.77。

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