自 9 月 18 日以来，从美联储降息周期的开启到内地备受期待的降准降息正式落地，一系列重磅利好像密集的雨点一样砸向中国资产。

而在这些利好的刺激下，和港股市场其他板块一样，生物科技也迎来了自己的狂飙时刻。

出现普涨格局，三叶草生物飙升 62%

10 月 2 日的数据显示，恒指上涨 6.20%，恒生科技指数大涨 8.53%，而生物科技板块内，三叶草生物-B（02197.HK）暴涨了 61.90%，心玮医疗 -B、创胜集团 -B、加科思 -B、百奥赛图 -B（02315.HK）也都涨逾 20%，此外微创机器人 -B、绿竹生物 -B 等多股涨逾 10%。

不过，虽然 10 月 2 日的走势呈现出普涨格局，但生物科技板块内仍有一些个股是下跌的，其中科笛 -B、迈博药业 -B 则跌了 10%，永泰生物 -B、宜明昂科 -B、百济神州（06160.HK）等生物科技股亦在下跌。

而充当生物医药 " 卖水人 " 角色的医药外包板块也走得很强势，泰格医药（03347.HK）飙升 28.80%，康龙化成涨 23.87%，药明康德、药明生物等股也都录得上涨。

总的来看，在没有南向资金的支援下，港股市场以及生物科技板块在10月 2日经受住了流动性考验，这也进一步提振了投资者的信心。

值得注意的是，虽然生物科技股这一波疯涨更多是因为利好刺激资金疯狂涌入抢筹导致的，但生物科技板块本身的业绩情况其实也在好转，有一定的基本面支撑。

众所周知，借助第 18A 章上市的生物科技股普遍存在持续亏损的问题，盈利状况一直是被诟病的地方。而好消息在于，近年来虽然股价遭遇普遍下跌，但生物科技板块的盈利能力在持续边际好转。

Wind 数据显示，2024 年上半年，包括科伦博泰生物 -B、和誉 -B、基石药业 -B、复宏汉霖（02696.HK）在内的多只生物科技股实现了盈利。

另外，2024 年上半年，科伦博泰生物 -B、归创通桥 -B、亚盛医药 -B 等 30 多只生物科技股的归母净利润实现了增长，同样显示出盈利能力改善的迹象。

信银资本在 9 月 30 日发布的研报中称，随着商业化进程推进和 BD 收入贡献，港股创新药板块上半年收入合计同比增加 17%；平均毛利率提升 2.61 个百分点；研发费用合计同比减少 2%；销售费用合计同比增加 15%；净亏损合计同比降低22%，显著收窄。

信银资本还指出，国产创新药加速获批，年初至今已有 20 款国产创新药获批上市，多数产品来自 Biotech，其中 6 款产品为相关企业的首次产品获批，更多国产创新药企将涌入商业化阶段。

机构如何看待生物科技后市？

关于生物科技所属的创新药领域，降息后已经有多家机构表达了看好之意。

国金证券研究人员指出，作为资金敏感型行业，创新药或将显著受益于美联储宽货币的开启。9 月美联储降息后，将利于创新药融资成本趋于下降，不仅利于其现金流改善、分子端预期修复，亦将利好其分母端估值低位回升。从三个维度筛选创新药组合：内外需拆分、龙头和非龙头因子、ROE 因子。基于历史复盘结论，得到相应结论：（1）A 股市场而言，" 依赖外需 + 非龙头 + 高 ROE" 三个因子在构建组合时均充分展示了该策略的有效性。（2）港股市场而言，ROE 因子选股策略的有效性并不显著，但 " 依赖外需 + 龙头 " 两个因子依然具备有效性。

中银证券也认为，医药生物板块在2024年下半年有望实现业绩增速改善。创新药方面，2024 下半年创新药支持政策预期将逐步落地，创新药全产业链有望迎来回暖。同时，2024 年以来中国创新药 license-out 景气度依然表现优秀，创新药出海前景可期。2023 下半年医药生物板块受到 " 医药反腐 " 等影响，业绩基数较低。伴随创新药支持政策的逐步落地和医疗设备招采需求释放，2024 下半年医药生物板块有望在低基数基础上实现业绩增速改善。

此外，港股创新药板块的估值基本属于 " 躺在地板上 "，在市场转强后，估值获得提升方面也有值得期待的地方。

国元国际在近期的研报中也称，随着美联储降息周期的开启，创新药对利率是最敏感的板块，将充分受益，而且恒生香港上市生物科技指数，目前市销率是 0.91，处于 4 年的低位，分位点 13.6%。从 2020 年至今，平均值为 1.71，最大值为 3.53，估值明显处于低位，选择管线优质的公司，安全边际较高，弹性大。

结语

值得一提的是，根据药明康德内容部统计，截至 2024 年 9 月末，今年9月全球生物医药领域共计完成超过 154起融资活动，累计公开披露的融资总额已经超过了 47亿美元。其中，有 18 家专注于开发创新药的公司完成的单笔融资额突破了 5000 万美元大关。

投融资环境是否好转对生物科技股来说具有举足轻重的意义，也是判断行情能否持续走强的一个佐证，后续的融资情况能否在 9 月份的基础上持续回升值得关注。