财联社 9 月 18 日讯（记者 梁柯志）9 月 18 日午盘，中国 10 年期国债承续上周跌势继续下探，再创新低，截至 14:30 分报 2.0325%。

这意味着在 9 月 14 日 10 年期国债收益率收于 2.04%、跌破 2.1% 心理关口不久，离 2% 的整数关口又近一步。

华泰证券最新报告认为，中国债市距离 "1%" 时代或已不远。

东吴证券分析师李勇认为，本轮下跌驱动因素主要有两点，一是对于美联储降息落定后，我国的降息预期再起；二是金融和经济数据公布后，对于基本面复苏需要政策支持的判断再次强化。

按计划，美联储 9 月 19 日凌晨将公布 9 月份议息会议结果。

9 月 18 日，深圳某券商固收首席对财联社表示，近期在市场交投活跃，以及监管在一定程度默许的情况下，10 年期收益率快速突破心理关口，乐观估计 9 月底之前会破 2%。

不过，也有多位市场人士表示，考虑到 9 月底之前仍有多项重大事件，包括美联储议息和国内数据、可能重大政策发布等，应该警惕债市短期回调风险。

继续与资金利率倒挂，本轮谁在买卖国债？

在中秋节假期前一日，截至 9 月 14 日，10 年国债利率收于 2.04%，距离 2% 整数关口也仅剩 4 个 bp。

华安证券分析师颜子琦表示，本周利率连续创新低，10Y 国债活跃券的到期收益率突破此前 2.10% 的心理底部来到 2.04% 附近，短端利率降至 1.33% 附近，与资金利率延续倒挂，与 1Y 存单利差在 60bp 左右。

华泰证券从 6 月份已经注意到，资金利率（DR007 的 20 日移动平均值）与 3 年期国债利率持续倒挂，近期资金与国债利率倒挂程度加深，9 月开始，资金利率与 5 年国债利率出现倒挂。造成这一现象的直接原因是，近期大行加大了对短期国债的买入力度。

对于上周下跌原因，华泰证券 9 月 17 日报告进一步分析认为，近日多种因素促成了利率下行，包括经济数据偏弱，9 月财政加码尚未落地，降息降准预期升温，全年经济目标表述变更，央行未采取强力手段阻止利率下行，大行净买入短债压低短端利率等。

在 9 月 16 日发布的分析报告中，浙商证券分析师沈聂萍表示，复盘本轮行情发现：本轮长利率债主要是交易型行情，3-10 年国债主要是国有大行和农商行在卖出，10 年国开债主要是境外机构、国有大行、股份行等机构在卖出，以基金、券商自营、券商资管为代表的交易型机构大量买入 3-10 年国债和国开债。

沈聂萍分析，10 年以上超长国债主要是国 / 股 / 城 / 农四类银行卖出，保险大量接手，基金和券商等机构也小幅参与。

浙商证券报告显示，8 月 19 日至今一个月时间，大行和农商行大量卖出 3-10 年期国债，总额分别接近 2000 亿和 700 亿。

中美利差有望继续缩窄，利好积极政策出台

浙商证券报告显示，上周（2024 年 9 月 9 日 -2024 年 9 月 13 日）1Y 中美利差和 10Y 中美利差小幅走阔，9 月 13 日，1Y 美债 -1Y 中债利差和 10Y 美债 -10Y 中债利差分别为 267.40BP 和 158.76BP。

但是图表也显示，自 4 月份以来，中美利差已经呈现从高位回落的势头。

上述券商固收首席表示，如果美国降息，中美利差进一步收窄，有利于国内政策继续加码。

9 月 17 日，华福证券分析师徐亮认为，针对 8 月金融数据，央行再提 " 支持性货币政策 " 和 " 着手推出一些增量政策举措 "，后续可以期待的政策可能有降低存量贷款利率、进一步促进 " 以旧换新 "、配合增量财政政策等。

此外，本周进入税期，9 月并非缴税大月但有接近 1.5 万亿元的 OMO+MLF 到期，惯例央行会在 9 月中下旬提供 14 天 OMO 支持流动性，再结合前期央行表态预计 9 月降准落地概率较大，徐亮判断本周或是一个操作窗口。

不过，多家机构认为当前市场利率已到底部，虽长期趋势未改，但仍须注意短期风险。

华泰证券认为，当前债市估值角度，无论是利率的绝对水平，还是各类利差，包括息差、信用利差、信用等级利差、品种（私募、永续等）利差等，均已压降至历史低位。

9 月 18 日，资深债券研究人士王宏飞对财联社表示，债券收益率已经创年内新低，10 年国债与政策利率的利差处于 2019 年利率市场化走深以来的极低值，短期来看，收益率继续下行的空间很小，触底反弹的概率或不断增加。

华安证券分析师颜子琦也认为，虽然当前债市顺风，但回调随时可能发生。考虑到当前长端收益率一路创新低，由第二季的 "2.30% 处横盘 " 变为 "2.10% 心理底部 "，再到当前的 2.04%，利率 " 下行过快 " 所可能引发的监管关注。