中银国际证券股份有限公司李小民 , 纠泰民近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《国内灵工业务驱动收入增长，海内外招聘市场尚待回暖》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为 12.9 元。

科锐国际 ( 300662 )

公司发布 2024 年半年报。据公告，公司 2024H1 营业收入在灵活用工业务驱动下有一定增长，同比增长 16.55%；利润方面同比表现略有承压，归母净利润、扣非归母净利润分别同比 -11.72%、-9.18%。公司灵活用工业务持续发展，国内招聘市场用人需求边际有一定改善但恢复有限，海外招聘需求仍不活跃，海外业务发展趋缓，我们维持买入评级。

支撑评级的要点

收入实现增长，利润承压。据公司公告，2024H1 公司营业收入达 55.41 亿元同比增长 16.55%；归母净利润 0.86 亿元，同比 -11.72%；扣非归母净利润 0.64 亿元，同比 -9.18%，毛利率 6.69%，较 23H1 的 7.63% 有所下降。二季度公司营业收入 29.02 亿元，同比增长 22.89%；归母净利润 0.45 亿元，同比 -29.25% 二季度毛利率达 7.05%，环比一季度 6.30% 有所提升。

灵活用工保持增长，招聘需求仍待回暖。1）24H1 公司灵活用工业务实现营业收入 52.09 亿元，同比增长 18.70%；毛利率为 5.72%；灵活用工累计派出 234376 人次，同比增长 14.67%；在册灵活用工业务的岗位外包员工 38700 余人，同比增长 18.35%；灵活用工业务支撑了公司整体营收体量且在持续践行外包服务高端化的目标。2）招聘类业务上，猎头和 RPO 分别实现收入 1.99 亿元、0.29 亿元，分别同比 -15.37%、-16.79%；毛利率分别为 28.09%、20.83%，招聘类业务受益于边际回暖趋势跌幅收窄，但恢复有限且暂不稳固。3）技术服务业务营收 0.26 亿元，同比增长 9.05%；毛利率为 17.88%，24H1 公司通过垂直招聘平台、产业互联平台 SaaS 技术平台触达各类客户数同比增长 21.83%；运营招聘岗位同比增长 9.34%；链接生态合作伙伴数同比增长 21.10%；" 同道 " 系列触达客户数同比增长 46.86%；企业用户数同比增长 51.28%。

海外业务承压，多元布局寻增量。公司 24H1 海外业务发展略缓，欧美等区域招聘需求不活跃致使收入和盈利同比均有下降。在基础业务之外，公司仍在积极多元布局寻求增长，技术上 24H1 公司技术总投入 0.79 亿元，其中约 41.15% 用于内部信息化建设，58.85% 投入数字化产品开发与升级，并持续推进自身数字化、信息化建设，以及优化各垂直招聘平台、人力资源产业互联平台、人力资源管理 SaaS 等多种技术服务产品。预计下半年将会把部分技术成果应用到公司产业互联平台 " 禾蛙 " 和垂直招聘平台 " 同道 " 系列等产品上。同时，公司仍在积极服务中国企业出海，并持续在 " 一带一路 " 沿线国家进行战略布局。

估值

24H1 年市场招聘需求仍有待改善，但公司灵活用工等业务仍保持一定增长并支撑公司收入体量，体现了公司一定韧性。但考虑到招聘用工需求复苏不确定性我们调整公司 24-26 年 EPS 为 1.01/1.33/1.64 元，对应市盈率分别为 13.1/10.0/8.1 倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险

宏观市场变化的风险、市场竞争风险、企业用工需求恢复不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 4 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。