中原证券股份有限公司唐俊男近期对北玻股份进行研究并发布了研究报告《中报点评：短期业绩有所波动，长期看好玻璃钢化设备领先地位》，本报告对北玻股份给出增持评级，当前股价为 3.2 元。

北玻股份 ( 002613 )

事件：

公司发布 2024 年中报：实现营业收入 80790.79 万元，同比下滑 8.10%；归属于上市公司股东的净利润 7068.02 万元，同比下滑 11.63%；基本每股收益 0.0754 元 / 股；加权平均净资产收益率 4.05%，同比下滑 0.75 个百分点。

点评：

受交付进度等因素影响，公司上半年业绩有所下滑。公司主要从事玻璃深加工设备及产品的研发、设计、制造、销售，产品包括玻璃钢化设备、高端深加工玻璃产品以及真空低辐射镀膜玻璃设备、节能风机技术产品及玻璃深加工自动化连线系统、仓储系统等。公司拥有洛阳、上海、天津三大基地，服务遍布全球超过 110 多个国家和地区的客户群体。2024 年上半年，公司营业收入和归母净利润同比有所下降，主要受在手订单交付时间差异所致。分业务来看，上半年，公司玻璃钢化设备实现营业收入 4.12 亿元，同比增长 2.17%，毛利率 29.62%，同比提升 3.41 个百分点；深加工玻璃实现营业收入 3.23 亿元，同比下滑 7.24%，毛利率 27.96%，同比提升 0.40 个百分点；风机设备实现营业收入 4613.81 万元，同比下滑 13.71%，毛利率 21.80%，同比提升 5.68 个百分点。

公司玻璃钢化设备行业地位领先，中长期下游产品升级换代有望拉动市场需求。公司是国内唯一主营玻璃钢化设备的上市公司，在经营规模、资金实力、技术水平等方面处于国内领先地位。根据 GIR 数据，2022 年公司钢化玻璃设备全球市场份额 10.66%。由于玻璃深加工设备对玻璃产品的生产效率、产品质量等方面起着重要影响。因此，客户对设备的性能关注度较高，玻璃钢化设备具备客户粘性和品牌影响力。公司玻璃钢化设备客户覆盖圣戈班、旭硝子、福耀玻璃、信义集团、福莱特等全球性玻璃制造企业，充分体现其产品竞争力。中长期来看，玻璃钢化设备的发展趋势为高效化、智能化、节能化。公司通过技术研发创新、产品更新迭代、提升设备智能性能、深化节能降耗等措施满足市场需求。玻璃深加工涉及工业制造、建筑、汽车、家居、家电、光伏等多个领域，受宏观波动影响明显。光伏玻璃短期产能过剩，将会影响企业的资本开支和设备采购力度。但光伏玻璃大型化、轻薄化发展趋势缩短玻璃钢化设备的换代周期，中长期光伏玻璃生产设备需求稳健。

公司玻璃深加工产品定位高端，差异化竞争力显现。公司深加工玻璃主要包括钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、低辐射镀膜（Low-E）玻璃、丝网印、彩釉、数码打印等相关工艺复合而成的多工艺高端

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玻璃产品，其产品具有高精度、高品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等的特性。公司玻璃深加工产品定位高端市场、实施差异化战略，在突破尺寸约束同时，不断加强绿色节能、精益品质、创新应用等性能的提升。公司深加工玻璃产品已应用于众多世界级地标性高端建筑，充分体现市场对公司产品的认可度。2024 年上半年，公司玻璃深加工产品销售有所下滑，预计建筑行业增速放缓有关。此外，公司积极开拓国外市场，出口营业收入同比增长 24.58%，与沙特未来之城项目对接，有望推动海外市场销售。

公司拟非公开发行股票扩充产能，巩固市场份额。公司拟非公开发行不超过 118073.17 万元股票，扣除发行费用后用于智能钢化装备及节能风机生产基地建设项目、高端幕墙玻璃生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。生产性项目达产后有望解决公司产能瓶颈，新增年产 200 台（套）玻璃钢化设备及 1 万台（套）三元流风机设备以及 45 万平方米高端幕墙玻璃的供应能力，将显著提升公司产能规模。同时，三元风流机募投项目的释放，有望配套公司玻璃钢化设备，实现产品的进一步节能降耗。目前公司非公开发行股票尚未完成，公司采用自筹资金推进项目进度。

首次覆盖，给予公司 " 增持 " 评级。预计公司 2024、2025、2026 年归属于上市公司股东的净利润分别为 0.91 亿元、1.03 亿元和 1.61 亿元，暂时不考虑公司非公开发行股票的摊薄效应，对应的全面摊薄 EPS 分别为 0.10 元、0.11 元、0.17 元。按照 9 月 13 日 3.27 元 / 股收盘价计算，对应 PE 分别为 33.73、29.61 和 19.07 倍。公司作为玻璃钢化设备领域的领先企业，具备较为明显的技术优势、产品优势和规模优势，而玻璃深加工产品定位高端打造差异化竞争点，公司募投项目中长期将提升产能规模，助推企业成长，给予公司 " 增持 " 评级。

风险提示：宏观经济下行，下游光伏、建筑等领域投资需求疲软风险；应收账款增加，回款放缓风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王小勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 54.69%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7400 万，根据现价换算的预测 PE 为 40.88。

最新盈利预测明细如下：

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