华金证券股份有限公司骆红永近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼持续，全球化布局助力未来成长》，本报告对赛轮轮胎给出增持评级，当前股价为 13.82 元。

赛轮轮胎 ( 601058 )

投资要点

事件：赛轮轮胎发布 2024 半年报，24H1 实现收入 151.54 亿元，同比增长 30.29%；归母净利润 21.51 亿元，同比增长 105.77%；扣非归母净利润 20.52 亿元，同比增长 80.94%; 毛利率 28.77%，同比提升 4.79pct。单季度看，24Q2 实现收入 78.58 亿元，同比增长 25.53%，环比增长 7.71%；归母净利润 11.18 亿元，同比增长 61.85%，环比增长 8.13%；扣非归母净利润 10.37 亿元，同比增长 35.21%，环比增长 2.20%；毛利率 29.77%，同比提升 2.65pct，环比提升 2.09pct。

轮胎景气延续，公司业绩亮眼。2024 年上半年全球汽车行业总体延续增长趋势，加之出行带来的刚性替换消费，轮胎行业需求有较强支撑，市场规模持续扩大。根据赛轮轮胎 2024 半年报引用自米其林数据，2024 年上半年全球轮胎销量 9 亿条，同比增长 2.69%。其中，半钢胎销量 7.94 亿条，同比增长 2.70%；全钢胎销量 1.06 亿条，同比增长 2.61%。在海外高通胀和高利率背景下，中国轮胎企业产品的性价比优势凸显。中国轮胎企业在逐步抢占全球轮胎市场份额，全球市场占有率有望进一步提升。2024 上半年，公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现，产品受到越来越多国内外客户的认可。公司全钢、半钢和非公路三类轮胎产品产销量均创历史同期最好水平，在国内及国外的销量同比增长均超 30%，其中毛利率较高产品增幅更大。24H1 公司轮胎产量 3541.06 万条，同比增长 37.89%；销量 3454.37 万条，同比增长 37.56%。24Q2 公司轮胎产量 1815.79 万条，销量 1796.20 万条，受产品结构变化等因素影响，公司二季度轮胎均价同比下降 3.44%，环比增长 0.46%。2024Q2 公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长 12.75%，环比增长 5.47%。公司通过与部分原材料供应企业签订战略合作、长约等方式尽量降低采购成本，同时也会适时调整采购策略，提高市场行情预测的准确度。同时，公司还会通过调整产品价格及增加高附加值轮胎销售比例等形式，来尽量降低因原材料价格上升而对公司带来的不利影响。

全球化布局持续深化。赛轮轮胎是中国第一家走出去海外建厂的轮胎企业，持续推动全球化高质量布局。目前已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地，在青岛董家口、墨西哥和印度尼西亚拟建设轮胎生产基地。公司根据市场需求及自身实际，对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，并不断提高潍坊工厂非公路轮胎产能。海外方面，2023 年 10 月，柬埔寨工厂新投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目；2024 年 1 月又追加投资增加 600 万条半钢子午线轮胎年产能，该项目建设完成后，柬埔寨工厂将具备年产 2100 万半钢子午线轮胎及 165 万条全钢子午线轮胎的生产能力；2023 年 12 月，公司拟在墨西哥成立合资公司，投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目；2024 年 3 月，公司拟在印尼投资建设年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目。截止目前，公司共规划建设年产 2600 万条全钢子午线轮胎、1.03 亿条半钢子午线轮胎、44.7 万吨非公路轮胎的生产能力。2024H1，赛轮越南实现收入 40.51 亿元，归母净利润 8.76 亿元；CARTTIRE ( 柬埔寨工厂 ) 收入 18.41 亿元，归母净利润 4.74 亿元。

投资建议：赛轮轮胎受益于轮胎高景气度持续，海外布局不断推进，业绩有望持续增长。考虑分红等影响，我们调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年收入分别为 313.56/348.65/401.84 亿元，同比分别增长 20.7%/11.2%/15.3%，归母净利润分别为 43.13 ( 原 43.20）/49.89 ( 原 50.05）/58.62 ( 58.83 ) 亿元，同比分别增长 39.5%/15.7%/17.5%，对应 PE 分别为 9.8x/8.5x/7.2x；维持 " 增持 -B" 评级。

风险提示：需求不及预期；贸易摩擦风险；原材料大幅波动；项目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 43.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.74。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。